八年级基于股权结构分析的融资结构研究.docxVIP

??掌握?NE5000E/80E/40E?产品的体系结构 ??掌握?NE5000E/80E/40E?的单板构成 ??掌握?NE5000E/80E/40E?换板操作 ??了解?NE5000E/80E/40E?升级操作 基于股权结构分析的融资结构研究 内容提要:西方发达国家融资结构是与“啄食”假说相符合的。中国的上市公司有着与现代资本结构理论 相违背的融资结构，上市公司普遍偏好股权融资。这主要是受到股权结构不同的影响。 　　关键词：融资结构；股权结构；融资偏好 　　一、现代企业融资结构理论的演进 　　现代企业的资本结构理论始于莫迪利安尼和米勒（Modigliani?和?Miller）1958?年提出?MM?定理，即 在一个完全的资本市场中，若不存在税收、代理成本、破产成本等，企业资本结构的改变将不会引起企业 市场价值的增减。由于?MM?定理的假设条件几乎无法满足，MM?定理也就缺乏现实的意义。为此，1963?年两 位学者又对该定理进行了修正，放松了无税收的假定，证明了在企业所得税的作用下，企业通过调整其融 资结构，增加债务——资产比例可以增加企业的市场价值，修正了原有的无关论。 　　根据修正的?MM?定理，企业负债越多，市场价值越大，最佳融资结构应当是?100%的负债，这显然也与 事实不符。20?世纪?70?年代末，出现了一种新的企业融资结构理论——平衡理论，该理论在?MM?定理的基