世纪华通-投资价值分析报告-多品类全球化发展.pdfVIP

证券研究报告 | 首次覆盖报告 2020 年 02 月 07 日 世纪华通 （002602.SZ ） 巨头再启航，多品类全球化发展 并购盛趣游戏，是 A 股利润体量最大游戏公司。世纪华通以汽车零部件 买入 （首次 ） 制造业务起家，2014 年 9 月通过收购上海天游和无锡七酷进入游戏产业。 股票信息 2018 年 2 月公司完成对点点互动收购，布局海外游戏研发发行业务。2019 年 2 月公司收购盛趣游戏（原盛大游戏）顺利过会并于 6 月顺利并表。目 行业 互联网传媒 前公司形成了以盛趣游戏和点点互动为核心的游戏业务和传统车业双轮 最新收盘价 13.00 驱动的业务发展模式，从游戏业务利润体量来看，目前世纪华通是 A 股最 总市值(百万元) 77,433.63 大的游戏公司（18 年年报公司游戏业务净利润合计 29.6 亿）。 总股本(百万股) 5,956.43 其中自由流通股(%) 43.52 手游行业增速回暖，出海及云游戏提供新增量。2019 年版号逐步放开后， 30 日日均成交量(百万股) 25.57 手游增速回暖并成为驱动游戏市场增长的主要动力。根据伽马数据和 股价走势 newzoo 的预测，2019 年全球移动游戏市场规模将达 681.6 亿元，出海将 成为游戏市场重要的增长引擎。此外，5G 技术的发展使得传输带宽迅速 世纪华通 沪深300 增加，在硬件方面有力地支持云游戏的发展，为其实现市场突破提供了关 34% 键契机。公司 2019 年 10 月与咪咕文化达成合作，率先布局 5G 云游戏。 23% 盛趣游戏：MMO 游戏根基深厚，与腾讯保持深度股权和业务合作。盛趣 11% 游戏拥有《传奇》、《龙之谷》等顶级 IP 资源，深耕端游、手游领域多年 0% 推出多款重磅产品。公司在传统 IP 优势之上，积极丰富产品品类矩阵， -11% 推出多款二次元产品，包括《龙之谷手游》、《神无月》、《命运歌姬》 -23% 等，多款游戏热度居前位，其中《神无月》首月流水 1.50 亿元。2018 年 -34% 腾讯以 28.95 亿元获得盛趣 11.83%股权并通过换股成为上市公司第六大 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 股东（持股比例 4.96% ）。2019 年 11 月 29 日双方签署《业务合作协 议》，将在数字化互动娱乐领域进行更深入的业务合作，公司游戏业务有 望在腾讯流量支持下继续高速发展。 点点互动：出海业务优势突出，积极探索新游戏类型。点点互动的龙头 产品 《阿瓦隆之王》（2016 年上线）和 《火枪纪元》（2017 年上线） 上线以来稳居 Appannie 中国手游海外收入前五，显示公司在 SLG 品类 的强大长线运营能力。未来公司将在养成类、轻休闲智力类和社交棋牌 等在海外有巨大市场的品类上逐渐发力，为公司业绩增