投资者文资料档教材心理跟证券市场的不足跟过度反应-证券投资者心理跟证.pdfVIP

译文 证券投资者心理与证券市场的不足和过度反应(DHS) 一、引言 经济学家对心理学理论的一个普遍批评是，在给定的经济环境下，可能的非理性行为模 式从根本上说是无限的。但是，DeBondt 和Thaler( 1995)分辨说，一个好的心理学金融理论 应该建立在关于人们实际上如何行为的心理学证据之上。我们同意并相信这样的理论也应该 保留理性的投资者决策。 我们的理论建立在投资者过度自信和由偏误的自我归因引起的信心的变化上。投资者过 度自信的假定是从大量来自认知心理学的试 和调查得到的大量证据中得出的。我们定义过 度自信的投资者为高估他的私人信息信号而不是公开信息信号的精确性。本文的一个主要论 点是股价倾向于对私人信息信号过度反应而对公开信号反应不足。实证的心理学文献指出的 不仅是过度自信，还有个人在观察到他们行为的结果时会以有偏的方式更新他们对自身能力 的自信度。我们理论的第二个方面是有偏的自我归因。根据归因理论 （Ben,1965），个人过 于强烈的自信将证实他们行为的事件归因于他们自身的能力，而把相反的事件归因于外部噪 声。当公开信息与投资者自己的信息一致时，投资者的自信会增长，但是在公开信息与他的 信息矛盾的情况下却不会同等的下降。心理学证据表明人们倾向与把过去的成功归功于自 己，而把失败归罪于外界因素。