ipo公司预测盈利的价值相关性.pptxVIP

一、问题的提出;;二、文献回顾;徐经长等 ( 2003 ) 研究了我 国内地上市公司披露的盈利预测信息与股票非正常报酬率之间的关系 , 得出了总体上预测盈利价值相关性 不显著的结论 。 回顾现有研究可见 , 徐经长等 ( 2003 ) 首次研究了 IPO 预测盈利的价值相关性 , 他们采用短时窗的事件研究方法 ( even t study) 研究盈利和预测盈利的价值相关性 , 但预测盈利与盈利的发布时间通常相隔 很久 , 把这两种盈利同时引入回归模型 , 其回归结果值得商榷 。 ;三 、研究设计;预测盈利的价值相关性;模型设定 价值相关性研究主要分析会计信息与股票价格 (回报 ) 之间的关系 , 以检验其是否具有价值相关性 ,当前对二者关系最具影响的估计模型就是价格模型 ( p rice mode l) 和报酬模型 ( re tu rn mode l) 。 报酬模型中 , 会计盈利是主要的影响因素 , 但是由于会计确认的可靠性 、客观性以及谨慎性原则的作用 , 会计盈利并不能及时反映所有对股票价格有影响的事项 , 因此这种会计确认的滞后性大大减低了会计盈利的相关性 。; 价格模型反映了盈利信息的累积影响 , 克服了报酬模型的研究偏差 。此外 , 由于企业 IPO 之前的历史盈余数据无法获取 , 从而使报酬率模型的构建变得不可能 。 因此 , 本文对预测盈利价值相关性的研究 , 采用价格模型 。 ;;; 为进一步考察准确性 、披露方式 、规模 、股 权流动性是否对预测盈利的价值相关性产生实质性影响 , 本文把其作为解释变量引入模型 。由于披露方式 的变化直接表现为时期的不同 , 其对价格的影响已经为年度变量所包含 , 因此模型舍弃了这一变量 。由此 模型扩展为 : Pit = π0 +π1 Fit +π2 B it +π3 L it +π4 A it +π5 S it +π6 Y1995it +π7 Y1996it+π8 Y1998it +π9 Y1999it +π10 Y2000it +π11 Y2001it +π12 Y2002it +π13 Y2003it +τitL it代表 i公司 t年末的流通股占总股本的比例 ; A it为准确性变量 , A it = | (实际盈利 - 预测盈利 ) / 预测盈利 | ( i公司关于 t年的预测盈利以及实际盈利 ) ; S it为 i公司 t年末总资产的自然对数 。其他变量 的意义如上所述 。 ;四 、样本描述;表 3报告了子样本之间??公司基本特征的比较结果 。;五、实证结果分析;;结论与启示;主要参考文献;