中国房地产上市公司研究分析报告.docVIP

PAGE / NUMPAGES 2011中国房地产上市公司TOP10 研究报告 中国房地产TOP10研究组 2011年6月 1. 研究背景与目的 由国务院进展研究中心企业研究所、清华大学房地产研究所和中国指数研究院三家研究机构共同组成的“中国房地产TOP10研究组”，自2003年开展中国房地产上市公司TOP10研究以来，已连续进行了9年，其研究成果引起了社会各界特不是机构投资者的广泛关注，已成为投资者评判上市公司综合实力、发掘证券市场投资机会的重要标准。 伴随着宏观调控的逐步深化，中国的房地产市场步入了“十二五”规划的开局之年，战略转型和结构调整成为进展的主旋律。政策与市场环境的变化，孕育、催生新的行业进展格局，优秀的房地产上市公司凭借规模与融资优势，在行业调整背景下能够更好地整合市场资源，更快地提升市场份额，投资价值更为凸显。在2011中国房地产上市公司研究中，中国房地产TOP10研究组以“价值发觉”为主旨，在总结历年研究经验的基础上，进一步完善了研究方法和评价指标体系;本着“客观、公正、准确、全面”的原则，发掘成长质量佳、投资价值潜力大的优秀房地产上市公司，探究不同市场环境下房地产上市公司的经济增长方式，为投资者提供科学、全面的投资参考依据。 中国房地产上市公司TOP10研究的目的是： 客观反映中国房地产上市公司的整体进展水平和最新动态，促进房地产上市公司做强做大； 发掘综合实力强、最具财宝制造能力及投资价值、财务稳健的房地产上市公司；扩大企业在机构投资者中的阻碍力，拓展企业融资渠道，关心企业更好更快进展； 通过系统研究和客观评价，打造“中国房地产上市公司TOP10”品牌，引领房地产行业投资的良性循环和健康进展。 2．整体进展状况分析 “2011中国房地产上市公司TOP10研究”的研究对象要紧包括120家沪深上市房地产公司和36家大陆在港上市房地产公司。研究结果显示：2010年，房地产上市公司的运营表现出经营规模持续增长、存货周转率提升、财宝制造能力整体表现良好、资金面趋紧的态势，同时上市公司在资本市场也处于相对低估值时期。多轮调控的累积效应已开始显现，2011年一季度部分都市房地产市场交易趋冷，对房地产上市公司的销售构成了一定压力，加上融资环境日趋紧张，使其出现现金流持续趋紧、负债率攀升的状况。假如调控阻碍进一步显现， 2011年房地产上市公司将面临存货周转变慢、资本成本上升较快、财务风险明显提高的局面。 2.1 经营规模：经营规模持续增长，市场整合能力进一步加强 （1）总资产规模增长迅速，资产过百亿公司新增11家 2008-2010年沪深及大陆在港上市房地产公司总资产均值及其增长率 2010年，沪深及大陆在港上市房地产公司进一步完善业务布局和产品结构，积极增加开发建设与土地储备投入，资产规模接着保持快速增长，平均总资产达到194.82亿元，较上年增长32.87%。其中，沪深上市房地产公司的总资产均值同比增长33.89%，达到122.32亿元，增速提高4.21个百分点；而大陆在港上市房地产公司的平均总资产为436.48亿元，同比增长29.47%，增速提高4.05个百分点。大陆在港上市房地产公司平均资产规模更大，是沪深上市房地产公司的3.57倍，但增速照旧略逊于沪深上市房地产公司。 从资产规模分布结构来看，总资产超过百亿的房地产上市公司有65家，比去年增加了11家。其中沪深上市房地产公司中资产规模超过百亿元的企业有32家，占沪深上市房地产公司比例为26.67%，较去年增加了6家；大陆在港上市房地产公司的资产规模普遍较大，33家公司的总资产在百亿元以上, 占比达到91.67%。具体来看，万科的总资产规模达到2156.38亿元以上，稳居行业首位；中国海外进展的总资产规模达到1380.62亿元，接着领跑大陆在港上市房地产公司；此外，保利、绿城、华润置地、恒大等企业的总资产规模均达到1000亿元以上，资产规模在500亿到1000亿的上市公司共有10家，规模优势明显。 （2）大陆在港上市房地产公司营业收入同比提高51.33%，领先优势不断扩大 2008-2010年沪深及大陆在港上市房地产公司平均营业收入及其增长率 在大量2009年销售项目结转和2010年良好销售业绩的带动下，房地产上市公司的营业收入实现了持续增长，全年沪深及大陆在港上市房地产公司营业收入均值同比增长32.95%，达到46.78亿元。其中沪深上市房地产公司营业收入均值为29.69亿元，同比增长27.43%，增速较上年提高2.7个百分点；大陆在港上市房地产公司的营业收入均值则高达103.73亿元，同比增长51.33%，增幅较上年提高了20多个百分点。大陆在港上市房地产公司平均收入规模是沪深上市房地产公司的3倍多，增长速度更是高出17个百分点，双方收入差距进一步扩大