十一章开放经济宏观均衡模型.ppt

二、小国经济的短期开放 浮动汇率制下的政策效果 （一）浮动汇率制度下的政策效果 1、财政政策 政府增加支出和减税，导致IS曲线右移，汇率上升而产出不变。在浮动汇率制下，旨在刺激需求的财政扩张政策并不能导致产出或收入的增加。这与封闭经济条件下不同，因为财政扩张政策导致的储蓄减少不会带来利率上升，而是引起本国货币汇率上升（？），导致净出口下降，恰好抵消了财政扩张所创造的需求（国际挤出效应）。 二、小国经济的短期开放 在货币市场中，封闭经济条件下的财政扩张政策导致实际利率上升，由于实际货币余额没有发生变化（短期），所以收入必须上升，以使货币需求保持不变。但在开放经济中，实际利率由世界市场决定，并不会随着财政扩张而上升，因此，收入必然保持不变，以维持货币市场均衡。这是通过汇率上升引起净出口下降而实现的。 e IS2 Y O e2 LM E Y* e1 IS1 浮动汇率制下的财政扩张 二、小国经济的短期开放 2、货币政策 扩张性货币政策意味着中央银行增加货币供给，导致LM曲线右移，这会使名义汇率下降，收入增加。这与封闭经济条件下的结论是一致的。但是，传导机制不同。在封闭经济条件下，货币资金增加影响国内可贷资金市场，增加进而影响投资可贷资金的供给，导致实际利率下降，刺激对投资的需求增加，导致产出增加。在开放经济中，当货币资金增加使本国利率面临下降压力时，本国资金将流向国外资金市场，进而阻止本国利率下降。同时，资金流向国外将增加外汇市场对本币的供给和对外币的需求，使得名义汇率下降，本币贬值，从而使进口商品相对价格上升，出口商品价格相对下降，净出口因而增加，导致产出增加。 e IS Y O e2 LM2 E Y1 e1 IS1 Y2 LM1 浮动汇率制下的货币扩张 二、小国经济的短期开放 3、贸易政策 政府采取关税或者进口配额限制进口，会使净出口曲线向右移动，导致汇率上升，但产出不会增加。因为限制进口不会使Y变化，也与财政政策无关，所以G也不变，同时，由于利率不变，所以投资也不变，因而并不会使净出口改变。这与长期的分析一致。因为限制进口同时限制了外汇市场对外币的需求，因此，本币汇率相对上升，使净出口下降，抵消了限制进口政策的作用。 e NX2 NX O e2 E e1 NX1 e IS2 Y O e2 E e1 IS1 Y* LM （a）净出口 （b）IS—LM曲线 浮动汇率制下的贸易保护 二、小国经济的短期开放 （二）固定汇率制下的政策效果 1、财政政策 政府增加支出和减税，导致IS曲线右移，这会使名义汇率面临上升压力，于是中央银行在外汇市场抛出本币，购入外币，由此导致货币供给增加，LM曲线向右移动，使均衡的汇率水平稳定下来，产出也增加。由于央行的货币供给完全服从于稳定汇率的目标，财政政策引起的本币升值或贬值的压力使货币供给自动发生变化。 e IS2 Y O LM2 E Y1 e* IS1 Y2 LM1 固定汇率制下的财政扩张 二、小国经济的短期开放 2、货币政策 紧缩性货币政策以控制通货膨胀，这意味着中央银行抛出债券，回收货币，导致LM曲线左移，这会使名义汇率面临上升压力。因此，必须在外汇市场抛售本币，购入外币，结果使LM曲线向右移动，回到原来的起点。因此，货币政策无效。因此，央行实际上放弃调控货币供给的目标。 二、小国经济的短期开放 3、贸易政策 政府采取关税或者进口配额限制进口，会使任一汇率水平下的净出口有所增加，会使净出口曲线向右移动，进而使IS曲线向右平移，名义汇率面临上升压力，因此，央行必须在外汇市场上抛出本币，导致LM曲线向右移动，使均衡汇率固定不变，产出水平由于净出口增加而增加。这是因为在固定汇率下，限制进口不会同时导致汇率上升，因此，净出口增加净出口增加。 e NX2 NX O e* NX1 e IS2 Y O e* IS1 LM1 LM2 Y1 Y2 (b)IS—LM曲线 (a)净出口 固定汇率制下的贸易保护 三、大国经济的短期开放 （一）利率差异 在现实中，国际间利率水平存在差异，这是由于风险程度不同造成的。比如国家风险和汇率风险会影响利率水平，使之存在差异。由于各国的政治经济文化环境不同，投资者所获得的信息不同，各国间的投资风险也不同。因此，投资者要投资于一个政治经济环境不稳定的国家，所要求的收益率就要高于政治经济环境相对稳定的国家。