电气设备行业市场前景及投资研究报告：嘉元科技，6μ短期供需，核心竞争力.pdfVIP

证券研究报告 行业报告 | 行业深度研究 2020年03月06 日 嘉元科技：从6μ短期供需到公司核心竞争力 行业评级：强于大市 （维持评级） 上次评级：强于大市 1 我们如何看待铜箔行业？类周期的制造业。 ✓ 铜箔在五大材料中属于资产相对重的板块，资产周转率0.91 ，和隔膜（0.89 ）接近；定价方式为成本加成，盈利差异主要体现在加工费。 ✓ 从长期行业壁垒看，与隔膜相似，生产效率和良品率决定差异。 ✓ 从完全成本拆分看，与三元正极相似，直接原材料占比高，为81% 。结合长期壁垒和完全成本拆分看，我们定义铜箔是类周期的制造业。 ✓ 从行业格局来看，由于缺行业数据，用2018年出货及需求倒推，预计CR3占比27% ，相对分散。但若考虑6μ结构性的集中度预计比较高。 长期问题的思考：铜箔未来的行业趋势和市场空间怎么看？从8