第七章投资组合选择.pptVIP

* 第七章 投资组合的选择 确定最优风险资产组合 资本配置决策 一、确定最优风险资产组合 ——证券选择决策 非系统风险可以通过多种风险资产的组合来降低，因此投资者会根据资产的期望收益与方差情况，来选择组合中的风险资产，并考虑自己的风险厌恶程度 最优风险资产组合:决定每种风险资产占风险资产组合的比例，从而达到投资效用最大化。 ? 托宾的收益风险理论 托宾(James Tobin)是著名的经济学家，1955-56年，发现马克维茨假定投资者在构筑资产组合时是在风险资产的范围内选择，没有考虑无风险资产和现金，而实际上投资者会在持有风险资产的同时持有国库券等低风险资产和现金的。 他指出，投资者首先在风险资产和无风险资产这两种资产之间进行选择，他还得出：各种风险资产在风险资产组合中的比例与风险资产组合占全部投资的比例无关。即投资者的投资决策包括两个决策，资产配置和证券的选择。 二、资本配置决策 投资者首先面临的最基本的决策 在投资组合中，风险资产占多大比重，无风险资产占多大的比重 最优资本配置决策？ 假定某风险资产p的期望收益率为E(rP) =9% ，标准差为?P =21%，无风险资产F的收益率为rf =3% ，令投资者在风险资产P的投资比例为y，无风险资产的投资比例则为1-y，则整个资产组合C的