当前公司治理研究中的几个认识误区..docxVIP

当前公司治理研究中的几个认识误区 ，关于公司治理的和实务的，已经成为国内外学术界的研究热点，并且形成了大量有价值的研究，对公司治理的实践起到了理论铺垫和理论指导的作用。然而，笔者注意到，就国内的研究而言，无论是研究的理论基础还是一些被人们广泛接受的理论观点，都存在不少误区。本文拟对一些重大的误区进行澄清，以求能为日后更深入地研究扫清障碍。　　一、代理成本认识误区　　当前公司治理研究的理论基础是委托代理理论。这一理论隐含着一个前提假设：委托者具有同质性，即众多委托者的目标是一致的。公司治理的目标是如何设计合理的机制以激励经理按委托者的目标行事。但现在的问题是，委托者的目标一定相同吗？如果不同，委托者的目标差异会不会产生新的代理成本？　　我国上市公司大多是原先的国有通过剥离劣省资产进行包装而改造过来的，公司的股权结构包括国有股、法人股、公众股，其中，国有股、法人股不能上市流通并占主导地位。因此，国有（法人）股不可能通过二级市场的买卖套现，虽然可以协议转让、行政无偿划拨等方式进行股权转让，但转让的成本很大。我们有理由相信国有（法人）股东的目标是追求股权的长期收益。至于能够流通的社会公众股，由于我国上市公司流通股股票市盈率普遍偏高（注：有统计数据表明，我国上市公司流通股股票市盈率平均值在60倍左右，即投资者的本金预期在60年后才能收回。），追求股票红利回报不会是流通股股东的目标。另外