不同金融体制背景下的机构投资者研究..docxVIP

不同金融体制背景下的机构投资者研究 摘要：近二十年来公司治理中一个重要的变化就是机构投资者的作用越来越明显，对管理层决策的影响力也逐渐增加，对国内外学者关于此反面的观点进行系统性归纳很有必要。 关键词：机构投资者；综述；金融体制  一、引言 　　“25年前高层管理者不知道，也不关心他们的主要持股人是谁；但是今天，他们已经深深的意识到了这点，而且也保持着与最有影响力的持股人的频繁接触，不断为满足持股人意愿而做出努力，当然也很清楚，他们的工作被攥在这些投资者的手里。”（Connelly et al. 2010）。  二、机构投资者影响管理层的能力  　　Brinkley等在最早的研究中阐述了不同机构投资者之间的区别。在此研究框架中投资者被分为压力敏感型和压力抵制型。机构投资者也许和他们投资的企业有合作关系，这种业务上的联系通常会对机构投资者的投资目标及行为产生影响，也许会引发冲突，也许会带来利润。管理者可以 “利用这种联系，如果他们违反管理者偏好就实施惩罚”。为维护原有业务往来，以及未来合作的潜在机会，机构投资者也许会顺从管理者，这样的机构投资者也因此被贴上“压力敏感”的标签，包括保险公司，非银行受托基金。相反，如果机构投资者没有这种业务联系，就不会轻易因为利益冲突而屈服，也不会轻易受管理层影响。压力抵制型机构投资者通常不会和其投资的企业有直接的业务