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从央行资产负债表解读我国货币发行的问题和策略 作为货币发行机构，其资产负债表的规模和货币发行量直接相关。伴随中国经济的快速发展，中国人民银行资产规模也经历了一轮急速膨胀的过程。截至2012年8月人民银行资产规模为285974.95亿元，相比1999年总资产规模增长近10倍。其中外汇占总资产比重由1999年的49.3%上升至2011年的82%，外汇的增加是资产增加的主要原因。负债方的基础货币①也由1999年的3.36万亿增长至2011年22.46万亿，增长了约6.7倍。 　　1999年外汇占款占基础货币的41%，至2005年底外汇占款和基础货币大致相等。之后外汇占款的增速大于基础货币，到2011年5月外汇占款是基础货币1.14倍，也就是说2005年后外汇占款形成的基础货币成为我国货币投放的主要渠道。 　　我国基于外汇占款的货币发行机制是种被动的货币投放机制，央行并不能主动调节当期外汇占款的数量，只能在公开市场买卖央票调控基础货币。为了应对外汇储备的超额增长，央行发行了巨额央票对冲流动性。这一点和美、日等国以国债为支撑的货币发行机制在公开市场买卖国债向市场投放或回笼基础货币有很大区别。 　　二、央行发行央票对货币发行的影响机制 　　为了对冲外汇储备过快增长带来的基础货币过渡投放，央行用在公开市场发行央票的方法对冲多余的货币。央行发行央票，央行的资产负债表