城市群分析报告：高质量发展的新增长极.pdf

[Table_Summary] 城市群，高质量发展的新增长极 --城市群系列总篇 专题策略报告 策略研究 方正证券研究所证券研究报告 2020.04.02 投资要点： 内外挤压下，城市集聚发展成为必然。随着我国工业化率的触 顶以及城镇化率的放缓，快速发展中的结构性问题日益凸显， 人口老龄化加速与宏观杠杆率的过快上涨制约了总量性政策的 有效性，大规模总量性刺激政策已经不再适合我国国情。同时， 世界贸易占全球GDP 比例2011 年后见顶回落，逆全球化思潮， 外需面临的不确定性也陡增。未来需要提升经济增长效率来实 现高质量发展，而城市群就是提升产出效率的最重要主体，也 是城镇化下半场的必然选择。 城市群将成为引领高质量发展的新的增长极，结构性潜力巨大。 城市群战略有利于突破城市规模经济限制，以中心城市带动周 围城市群协调发展，打破行政壁垒，促进要素自由流动。长期 以来，我国存在特大超大城市规模不经济，中小城市无法达到 规模经济的问题，300 万人口成为重要分水岭。同时，长期以 来我国城市之间存在着各自为战的竞争格局，大城市集聚大量 [TABLE_REPORTINFO] 的资本与廉价劳动力，对周围城市产生虹吸效应，周边中小城 市出现人口外流，产业空心化的趋势。在此背景下，城市群战 略将推进城市由单打独斗向区域协调发展转变，给市场更多空 间，形成多元要素共建、共享、共赢的命运共同体框架。 基建重心随着城镇化思路转变，由三四线城市向城市群、都市 圈倾斜。人口与产业向大城市聚集是人类发展的必然趋势。优 质资源的聚集能够产生协同效应与规模效应，提升城市土地使 用效率及投资回报率，内在需求的扩大也必然催生新老基建的 加速建设需求。 层面来看，基建重心随着城镇化进程与思 路的转变不断调整，由前一阶段的向三四线城市倾斜转变为向 城市群、都市圈集中，基建成为形成有效投资，落实积极财政 的关键。新的发展阶段下，传统基建作为稳增长的有力抓手将 继续支撑逆周期调节的政策效力，而新基建作为经济结构的调