金山办公-市场前景及投资研究报告-国产办公软件龙头.pdf

[Table_Industry] 证券研究报告/公司深度报告 2020 年 3 月29 日 金山办公（688111.SH）/计算机 金山办公：国产办公软件龙头成长加速 [Table_Main] [Table_Title] [Table_Finance] 公司盈利预测及估值 指标 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入（百万元） 1,130 1,580 2,955 4,705 6,991 增长率yoy% 49.97% 39.82% 87.08% 59.22% 48.59% 净利润 311 401 882 1,413 2,102 增长率yoy% 44.94% 28.94% 120.24% 60.21% 48.75% 每股收益（元） 0.67 0.87 1.91 3.07 4.56 每股现金流量 0.91 1.26 2.40 3.74 5.29 净资产收益率 26.17% 6.60% 12.70% 16.91% 20.10% P/E 0.00 188.62 128.44 80.17 53.90 PEG 4.78 1.45 1.43 0.81 0.57 P/B 0.00 12.45 16.32 13.56 10.83 备注：股价取自2020 年3 月27 日数据 [Table_Summary] 投资要点 [Table_Profit]  2019 年年报：营收净利润大幅增长，成长势头强劲。2019 年公司取得营业 基本状况 收入15.80 亿元，同比增长39.82% ，取得净利润4.01 亿元，同比增长28.9 总股本(百万股) 461.00 4% 。其中，2019 年授权业务收入4.96 亿元，同比增长 39.41% ，订阅业务 流通股本(百万股) 66.64 收入6.80 亿元，同比增长73.06%，广告业务收入4.04 亿元，同比增长5.9 市价(元) 245.80 9%。2019 年，订阅业务加速发展，月活用户数及付费会员数创历史新高。 协同办公和国际化业务快速增长，驱动公司长期成长。 市值(百万元) 113,313.80 流通市值(百万元) 16,380.65  授权业务和 C 端订阅业务有望保持高速发展：公司WPS 产品成熟度高，且 在信创领域积累深厚，