君禾股份-市场前景及投资研究报告：家用水泵龙头，业绩稳定增长.pdfVIP

君禾股份 （603017） 公司研究/深度报告 家用水泵龙头，业绩稳定增长 ——君禾股份 （603617）深度报告 主要观点： 公司评级：增持 ｜ 维持 ❑ 公司是国内家用水泵龙头，业绩增长稳定，送转彰显发展信心 君禾股份是国内家用水泵行业龙头，产品以潜水泵、花园泵为主， 报告日期： 2020-04-10 公司在欧洲及北美市场保持稳定增长。公司3 月31 日发布年报，2019 近12 个月最高/ 最低（元） 21.5/12.1 年公司实现营业收入6.73 亿元，同比增长5.56% ，归母净利润0.75 亿 总股本（百万股） 142.5 元，同比上升9.09% ，公司同时计划每 10 股转增4 股并派现1.6 元。 流通股本（百万股） 43.36 ❑ 全球水泵市场稳定增长，公司有望受益 流通股比例（%） 30.43 预计到2024 年水泵市场总规模将达到665.1 亿美元，欧洲和北美 总市值（亿元） 22.6 的需求尤为突出。欧洲地区从中国进口的离心泵数量稳定在75%左右， 流通市值（亿元) 6.88 而北美地区目前仍在60% 以下，有较大市场空间。公司有望充分受益于 公司价格与沪深300 走势比较 全球家用水泵市场的增长。 60% ❑ 北美市场成公司业绩新增长点，转债发行助力产能翻倍 40% 欧洲市场是公司主要的收入来源，但近年来增速放缓。公司在保持 欧洲市场稳定的同时，大力拓展北美市场，成效显著，2019 年公司在北 20% 美市场取得收入1.53 亿元，同比增长20% ，占总收入比重上升至23% 。 0% 可转债的顺利发行将使公司产能翻倍，有利于公司对北美市场的深入拓 -20% 展，经济效益良好。 Apr/19 Jun/19 Aug/19 Nov/19 Jan/20 君禾股份 沪深300 ❑ 投资建议 公司在欧洲市场稳定增长的同时在北美市场实现高速发展，叠加原 材料价格仍在低位，人民币汇率有利公司出口。预计公司2020-2022 年 实现归属母公司所有的净利润0.85、0.98、1.13 亿元，对应EPS 为0.46、 0.54、0.62 元，对应PE 分别是35、30、26 倍，维持“增持”评级。 ❑ 风险提示 （1）上游原材料价格上涨；（2）汇率波动；（3） 影响 重要财务指标 单位:百万元 主要财务指标 2019 2020E 2021E 2022E