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我国中央银行的外汇储备现状及存在问题研究 摘要：中国国家外汇管理局公布的数据显示，截至2014年6月末，我国外汇储备余额为3.99万亿美元，继续稳居全球外汇储备第一大国的位置。专家表示，接近4万亿的外汇储备已超出我国实际需要的合理水平，给经济的宏观调控和外汇储备的管理加大难度。本文通过对我国外汇储备增长的分析及超额外汇面临的风险研究，提出针对性的建议。建议调整外汇储备结构，降低风险在保持必备的外汇流动性和平衡国际收支的情况下，适时适量的调整外汇资产的币种结构等。 关键词：超额外汇，外汇风险，发展战略，通货膨胀 一、引言 外汇储备是指一国官方持有、用于对外清偿的国际储备资产中的外汇部分，并可以随时兑换其他货币的储备资产。外汇储备的规模反映了一国国际经济地位、金融资信和长期对外支付能力，充足的外汇储备对于平衡国际收支、稳定汇率、保证一国的国际清偿力具有重要作用。但超额的外汇储备同时也给经济的平稳快速运行带来难题，主要表现有：受浮动汇率制影响，外汇储备贬值风险变高；持有外汇储备的机会成本大；过多的外汇储备迫使央行加大对基础货币的投放量，易导致国内通货膨胀。 国内经济专家和学者表示，2万亿美元的外汇储备已足够满足我国对外清偿和支付。西方经济学家巴洛针对发展中国家的适度性储备所下的定义是：在既定的储备水平和现有资源存量的条件下，如果储备的增长能使经济增长率最大化，则储备的增长就是适度的。央行发布的数据显示，我国外汇储备的增长率已远超同期国内生产总值和进出口贸易的增速，年均增长率达30%，相比美日两国外汇储备量，中国的外汇储备量约占国际储备总量的三分之一。 二、外汇储备增长的背景分析 从1994年至今，我国外汇储备超常增长。外汇管理局公布的数据显示，1996年我国外汇储备突破1000亿美元的大关，而从2006-2009年6月不到三年的时间内，外汇储备一举突破20000亿美元，并一直呈指数上升的趋势，到2014年二季度末达3.99万亿美元。 形成我国外汇储备规模不断扩张的主要原因有： （一）1994年外汇体制的改革 1.为适应宏观经济的需要，取消对各类外汇的留成、上缴和额度管理，实行银行结售汇制度。境内机构经常项目的外汇收入须在国家准许保留的额度内开立外汇账户，其余资本则须按照市场汇率卖给指定的外汇银行，在贸易顺差的情况下，外汇资金不断集中于央行，到2007年外汇总额达1.53亿美元，增长了近30倍。 2.建立以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制。汇率并轨后人民币对主要国家的外币都发生了不同程度的贬值，导致我国贸易出口急剧增加，而强制结售汇制度使得我国的外汇资本存量单一呈现为国家持有外汇储备。 （二）汇率制度的传导效应 2005年7月21日央行宣布人民币不再单一盯住美元，开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币、调节自如、管理自主的浮动汇率制。而在所参考的篮子货币中，美元占有60%～70%的比重，所以我国目前的汇率制度实质是盯住美元的汇率制，在经常项目和资本项目双顺差的情况下，面对美元的强势压迫，人民币承受着前所未有的升值压力，为保持人民币汇率的基本稳定，货币当局被迫频繁进行公开市场业务操作，在外汇市场上买进大量美元，增加基础货币投放量，此举直接导致央行的外汇储备大幅度增加。 （三）国际收支的双顺差 随着改革开放的不断深入和综合国力的强盛，我国对外贸易实现多年连续资本项目顺差，“出口创汇”使得国家的外汇储备不断增长。在全球金融危机的大背景以及人民币预期升值、本外币正利差的情况下，欧美等国为了救市，大量投放货币，“热钱”不断流人新兴市场。数据显示2010年我国热钱净流入达355亿美元，占外汇储备增量的7.6%。短期投机资本的快速流人助推了我国外汇储备的快速增长。 三、国外汇储备面临的风险及其影响后果 （一）巨额外汇储备的风险 1.汇率风险 我国外汇储备的资产结构主要以美元和欧元为主，而受经济危机的影响，各国经济形势严峻，欧洲危机愈演愈烈，各国货币出现不同程度的贬值。美国为刺激经济回暖、降低失业率，实施数轮量化宽松政策，直接导致美元兑人民币的大幅持续贬值，中国面临巨大的外汇资产泡沫风险。当前我国外汇储备存量为3.99万亿美元（美元资产所占的比重至少达60%），美元兑人民币的汇率进行了约8.35%的贬值，资本净损失达1998.99亿美元。 2.利率风险 自2012年12月开始，美联储将基准利率控制在0～0.25%的极低水平，并宣布只要失业率低于6.5%并且未来一至两年内预期通胀率不超过2.5%，基准利率将一直保持在零利率水平，这将意味着美国的第四轮量化宽松政策将没有限期，同时也暗含着中国所持有的美国国债收益将被人民币的升值所摊薄殆尽。 3.流动性和安全性风险 为保持人民币币值的稳定，央行被迫大量买人美元，抛售人民币，外汇占款成为基础货币