A股2020年二季度投资策略和分析报告：社融拐点，市场转机.pdf

证券研究报告 策略观点 社融拐点，市场转机 A 股 2 0 年二季度投资展望 报告日期： 2020年04月14 日 - 1 - 招商策略：A股2020年二季度投资展望 核心观点 ◼ 大势研判 ➢ 二季度最明确的变化是327政治局会议后财政货币政策加码，3月新增社融数据超预期，海外 逐渐缓解，企业盈利将会触底回升。 ➢ 政策利率存在进一步下调的可能，利率中枢仍维持较低水平，流动性仍保持充裕； ➢ 应对流动性危机，美联储超发美元，在危机过后，美元过剩，可能回流新兴市场，北上资金 可能重回流回； ➢ 以上，A股在二季度将会触底回升，迎来向上拐点，A股处在2019年以来两年半上行周期的判 断未发生变化，下半年不排除有加速可能； ◼ 行业配置思路方面： ➢ 一季度演绎的科技上行周期，科技股大涨；后海外 爆发，农业医药必须消费股大涨； ➢ 二季度开始，政策加码，基建发力，新旧基建成为业绩加速改善领域，此为主线一； ➢ 二季度中旬，随着海外市场 缓解，需求重启，外需复苏、内新基建，叠加科技上行周期 将会使得科技板块触底回升，二季度中，科技板块再一次迎来建仓时机，此为主线二； ➢ 以上，二季度核心思路，政策加码带来的新旧基建的投资机会；二季度中科技板块的触底回 升的机会； - 2 - A股2020年二季度投资展望 一季度复盘—— 爆发，A股调整，行业轮动 大势研判与核心焦点：财政货币政策加码，企业盈利迎来拐点 企业盈利预测：逐季改善 行业配置思路：新旧基建、科技进入配置区域 货币政策及流动性：美元供给大幅增加，关注北上资金流入趋势 总结：社融拐点，市场转机 - 3 - 一季度复盘： 恶化，市场回调农业、传统基建表现较好 年初至4月10 日，市场波动较大， 爆发对市场产生了明显的负面影响，上证指数下跌8.3%， 而新兴产业表现相对较好，创业板指、中小板指录得正收益。科技板块一季度上演过山车行情， 上涨6.7%。 行业层面，一季度主线是农副产品，抗疫，新旧基建，农林牧渔、医药生物、计算机、通信、 建筑材料表现较好；金融地产、周期表现较差。 表：核心指数涨跌幅（%） 图：今年以来行业涨跌幅（%） 今年以来 科技龙头 6.7 今年以来 创业板指 8.4 20 中小板指 1.1 15 10 中证1000 1.3 5 中证500 -1.1 0 消费龙头 -8.8 (5) (10) 沪深300 -8.0 (15) 上证综指