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第十一章 金融与经济发展 教学内容 金融发展与经济发展 金融抑制与金融深化 中国金融体制改革 第一节 金融发展与经济发展 20世纪50、60年代，由英国经济学家雷蒙德·W·戈德史密斯提出金融发展理论。 一、金融发展的含义 是指各种金融资产的增多、以及各类金融机构和金融市场的设立。 二、衡量金融发展的基本指标 货币化比率：即社会的货币化程度，是指一定经济范围内通过货币进行商品与服务交换的价值占国民生产总值的比重。常用M2／GDP表示。 在1985—1989年间，货币化水平放慢，但随着新一轮改革启动，货币化和金融发展进程自1992年后又获得新的推动力。 在1993—1999年，中国的货币化程度从103%持续上升到144.13%，这一货币化水平不仅与其他国家的经济发展的实践相比明显偏高。2006年为165% 。 例如，1992年美国为59%，英国为104%，日本为114%，德国为70%，印尼为46%，韩国为44%等 。 二、衡量金融发展的基本指标 金融相关率（FIR）：指某一时期内社会金融活动总量与国民经济活动总量的比值。 金融资产：非金融部门发行的金融工具（股票，债券以及各种信贷凭证）； 金融部门：即中央银行，存款银行，清算机构，保险组织和二级金融交易中介发行的金融工具（通货与活期存款，居民储蓄，保险单等）和国外部门的金融工具等。 经济活动总量：在实际统计时，常常用国民生产总值或国内生产总值来表示。 二、衡量金融发展的基本指标 金融相关率（FIR）：指某一时期内社会金融活动总量与国民经济活动总量的比值。 一般实物资产价值用GNP替代，其表达式为FIR=(M2+L+S)/GNP。这个表达式比麦金农金融发展的货币化指标多了两个非货币性金融变量L(全部银行贷款)和S(有价证券)，显然更能够反映金融发展到一定程度和其它金融工具出现后的实际。 中国的FIR从1978年一直处在上升状态，到1999年绝对水平已经相当高，如1999年我国达300.6%，而美国1992年为326%，日本为392%，德国为294%，韩国为234%，巴西为175%，印度为114%。这说明，我国FIR水平虽然低于发达国家，但却接近或高于经济发展类似国家。 中国金融工具的增长(金融相关比率的上升)主要是靠M2与L的不断增加来支撑，也就是说，中国较高的金融增长，实际上是由于国有企业部门更多地依赖于从银行部门借入资金所导致的，这实质上并不是真正意义上的金融发展，在很大程度上只是政府对金融控制关系扭曲的结果，这必然导致社会资金配置效率下降，低效资金占用增加，进而导致金融体系不良资产增加。 到1999年仅四大国有银行就有不良资产超过20000亿元人民币，国家为处理巨额不良资产，专门成立了四大资产管理公司进行对口剥离，这巨额的不良资产无疑会吞噬掉大量的货币，从而使现实中流通的货币减少，大大削弱货币的流动性 。 十分明显，S(股票和债券)在整个金融工具中所占比重非常小，1999年仅为43.8%，低于发达国家和部分发展中国家。 美国在股市总值对GDP比率达到220%的时候，广义货币M2对GDP的比率只有55%，而中国今年股市总值对GDP的比率超过100%的时候，M2对GDP的比率却超过了170%，所以从货币对股市市值的相对比例看，美国是中国的7倍。 三、金融发展与经济发展的相互作用 金融发展对经济发展的积极作用 有助于实现资本的积聚和集中； 有助于提高资源的使用效率，从而提高社会的经济效率； 有助于提高金融资产进行储蓄的比例，从而提高社会的投资水平。 经济发展对金融发展的促进作用 社会的收入水平不断提高，因而提高金融投资与理财服务的需求，促进金融业发展。 企业集团发展壮大，产生与之匹配的金融服务需求，促进金融业发展 第二节 金融抑制与金融深化 一、金融抑制 1973年，美国经济学家麦金农在《经济发展中的货币与资本》一书中提出了著名的“金融压制论”。 1、含义：是指利率市场机制的作用没有得到充分发挥的发展中国家存在过多的金融管制、利率管制、信贷配额、金融资产单调等现象。 2、金融抑制的根源 利率管制：货币化程度低，资金严重短缺；名义利率＜通胀率，即负实际利率，导致负储蓄。 信贷配额：限制了中小企业的发展 过多的金融管制：对银行与非银行金融机构的管制 严格的外汇、外贸管制：进口替代战略：贸易保护和金融保护（外汇配给、汇率高估、导致外汇黑市） 3、金融抑制的效应 负储蓄效应：负利率→S ↓、 C↑及资金外逃 负收入效应：S↓ →I↓ →Y↓