福耀玻璃再融资案例分析.ppt.pptx

福耀玻璃再融资案例分析; 股票增发是已上市的公司通过指定投资者(如大股东或机构投资者)或全部投资者额外发行股份募集资金的融资方式，发行价格一般为发行前某一阶段的平均价的某一比例。增发又分下列两种： 公开增发与首次公开发行一样，没有特定的发行对象，股票市场上的投资者均可以认购。 非公开增发也称定向增发，其对象主要针对投资者与大股东及关联方。定向增发和公开增发都是新股的增量发行，对其他股东的权益有摊薄效应。 通过非公开增发，可以获得战略投资者的投资，且有助于引入其管理理念与经验，有助于公司治理。 可以向控股股东认购资产，有助于上市公司与控股股东进行股份与资产置换，进行股权和业务的整合，同时也进一步提高了控股股东对上市公司的所有权。 增发新股可以增加福耀的流动资产增加流动比率和速动比率，增强公司的流动性。;增发股本带来的是直接对于每股收益的稀释，在林奇、费雪以及巴菲特、格林厄姆的众多大牛书籍里都有讲到，并且我有一句非常深刻的话“同样陷入困境的两家公司，一家公司是在低迷期回购股票，一家公司是在困境期增发股本，等行业复苏以后，回购股票的公司股价会快速回升，因为每股收益上来的很快，而热衷于增发的公司，却像拖着一只大笨象一样，再也回不到原来的辉煌。”?而从我国股票增发的市场实践来看,增发一般对市场股价产生负面影响,表现为增发意向书公告日股价有不同程度的下跌。;预计公司国内收入平稳增长，海外市场份额有望稳步提升我们认为公司国内汽车玻璃龙头地位难以撼动，其国内市场份额大约为70%。对比海外竞争对手，公司在汽车玻璃业务上比较优势明显。我们认为公司未来将稳步提升海外市场份额，预计其海外收入增速将保持10%以上。公司成本控制已显优势，预计未来较高的毛利率有望维持。我们认为随着公司“油改气”工程的逐步完工，汽车玻璃原片自给率的不断提升以及针对整车厂的“就近布局、及时供货”，其制造成本和运输成本有望得到良好控制，公司汽车玻璃较高的毛利率（预计35%）有望维持。 ;为完善对上市公司增发新股行为的约束机??，现对上市公司增发新股的有关条件作出补充规定。上市公司申请增发新股，除应当符合《上市公司新股发行管理办法》的规定外，还应当符合以下条件： 最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6％，扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为加权平均净资产收益率的计算依据。 除金融企业外，最近1期期末不存在持有金额较大的交易性金融资产和可供出售的金融资产，借用他人款项、委托理财等财务性投资的情况。 增发新股募集资金量不超过公司上年度末经审计的净资产值。 发行前最近一年及一期财务报表中的资产负债率不低于同行业上市公司的平均水平。 ;吸收直接投资 普通股筹资 优先股筹资 借款筹资 债券筹资 融资租赁筹资 ;吸收直接投资;普通股筹资;优先股筹资;借款筹资;债券筹资;融资租赁筹资;（1）组织机构健全，运行良好。 （2）盈利能力应具有可持续性。 （3）财务状况良好。 （4）财务会计文件无虚假记载。 （5）募集资金的数额和使用符合规定。;?;（1）主营业务收入和净利润都有显著的提升? （2）公司的每股净资产有明显的提高，但净资产收益率下降 ; 发行债券筹资 发行商业本票筹资 银行错款筹资 商业信用筹资 租赁筹资;机构投资者的作用; 证券市场是一个风险较高的市场，机构投资者入市资金越多，承受的风险就越大。为了尽可能降低风险，机构投资者在投资过程中会进行合理投资组合。机构投资者庞大的资金、专业化的管理和多方位的市场研究，也为建立有效的投资组合提供了可能。个人投资者由于自身的条件所限，难以进行投资组合，相对来说，承担的风险也较高。; 机构投资者是一个具有独立法人地位的经济实体，投资行为受到多方面的监管，相对来说，也就较为规范。一方面，为了保证证券交易的“公开、公平、公正”原则，维护社会稳定，保障资金安全，国家和政府制定了一系列的法律、法规来规范和监督机构投资者的投资行为。另一方面，投资机构本身通过自律管理，从各个方面规范自己的投资行为，保护客户的利益，维护自己在社会上的信誉。;谢谢！