S0960109074123理顺成品油价格短期有影响，长远有好处.PDFVIP

证券研究报告 行业报告 / 2010 年 12 月 22 日 石油加工 石油加工行业 看好 署名人：芮定坤 S0960109074123 010 理顺成品油价格：短期有影响，长远有好处 ruidingkun@ 投资要点： 12 月 21 日，汽柴油价格分别上调310 元/吨和 300 元/吨，符合 3 地 评级调整： 上调 原油均价变动幅度超过 4%的成品油调价公式。静态的看，增加炼油毛 利 3.6 美元/桶，对中石化来说成品油上涨对应的增量和原油成本上涨 行业基本资料 （3 美元/桶）基本一致，但非成品油部分的收入增加对炼油毛利有贡 上市公司家数 11 献，12 月相对 11 月炼油变化不会太大，增量在 1 美元以内。对辽通 总市值（亿元） 8552 化工影响和中石化相似。对中石油影响小一点。 占A 股比例（% ） 2.97% 平均市盈率（倍） 443.04 发改委在网站上提到：这次调价 “充分发挥价格杠杆的调节和引导作 用，抑制石油消费过快增长，促进经济发展方式转变和资源节约是现 行业表现 实、必然的选择。”“理顺成品油价格，短期内会对下游用油行业产生 （% ） 1M 3M 6M 一定影响，但长远有利于保持国民经济的健康可持续发展”。我们认为 石油加工 -0.96 4.43 2.25 这说明国家对于长期理顺成品油价格是会严格执行的。 上证综合指数 0.54 12.06 12.29 发改委网站对成品油上调对 CPI 的影响进行了分析：“直接影响当月 18% 8592 CPI 环比上升约 0.07 个百分点”。我们分析了成品油价格对 CPI 的直 9% 7160 接影响不大： “交通和通讯”只占CPI 的 11%左右，和汽柴油直接 0% 5728 -9% 4296 -18% 2864 有关的“车用燃料及零配件”又只是“交通和通讯”中的一部分。 -27% -36% 1432 除了机制调整以外，我们认为：石化行业短期还有 1 点基本面改善的 -45% 0 2009/12 2010/4 2010/7 2010/11 成交金额 石油加工 因素：人民币升值。在每次调价和下一次调价中间，国内以人民币计 上证综合指数