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认识认股权证 2005年8月22日，我国第一只股改权证——宝钢权证上市交易。之后，随着股权分置改革工作的推进，武钢JTP1、武钢JTB1、机场JTP1等股改权证陆续上市；伴随公司分离交易可转债的发行，马钢CWB、云化CWB1等公司权证也相继登台。经过两年多的发展，权证市场已成为投资者瞩目的焦点 权证的概念 权证是一种权利证券化产品。 权证的本质是一种期权。 具体讲它是发行人赋予持有者可于特定的到期日，以特定的行使价，购入或卖出相关资产的一种权利。 权证本身无实际的投资价值，它的价值只能体现于由“可以行使这个权利的机会率”决定。 第一个分类:按投资方向分类 认购权证：持有者在特定的到期日，以事先约定的行权价格购入标的证券的权利。 认购权证的价格随着标的证券的价格上升或下跌而同方向波动。 认沽权证：持有者在特定的到期日，以事先约定的价格卖出标的证券的权利。 认沽权证的价格随着标的证券价格的下跌（上升）而上升（下跌），呈相反波动。 打平点 若投资者打算把权证持至到期日，以认购权证为例，标的证券价格必须高于这个打平点水平，认购权证投资者才会获利 行权比例 一份权证可以购买或出售的标的证券数量 现时认股权证的行权比例一般为1 行权比例为1：一份权证可以认购一股标的证券 行权比例为0.1：一份权证能认购0.1股标的证券 第二个分类:根据权证存续期内可否行权 欧式权证…如武钢JTP1 美式权证….如2005年12月23日上市的机场JTP1，在2006年3月23日后，直至2006年12月22日之前的这段期间，投资者随时都可以行权。 百慕大式权证…..如马钢CWB1设定了2007年11月15日到11月28日和2008年11月17日到11月28日两段行权期。 第三个分类:按照发行人的不同 公司权证….标的证券发行人所发行的权证 备兑权证…..标的证券发行人以外的第三方（如大股东、券商等金融机构）发行的权证。 权证名称 的解释 宝钢JTB1 “宝钢” “JT” “B” “1” 南航JTP1 马钢CWB1 CW（Company Warrant） 权证的魅力 “以小博大”利润丰厚，认股权证当日升幅超过100%以上也是常见的。 但风险控制不好也可能带来巨幅的亏损。 交易方便，可做投机性交易博取短线利益。 可买升买跌、对冲风险，进行套利。 以小博大杠杆投资的案例 张先生选择投资正股—深发展A（000001），当时价格为6元，买入500股，成本为3000元。 李先生选择投资该股的认购权证，该权证的行权价格为6元，有效杠杆比率为10倍，当时权证价格为0.5元，投资3000元，买入6000份。 两位先生同时进场，1个星期后，深发展A上涨0.3元或5%。如撇开时间因素，两者具体情况如下： 权证的交易规则 在交易所挂牌交易； 投资者可象投资股票一样进行权证交易； 股票式买卖，T+0交易，可即时买进卖出； 当日买进的权证，当日可以行权。当日行权取得的标的证券，当日不得卖出。 权证涨跌幅度限制为标的证券价格涨跌幅金额的1.25倍； 由于权证每日的波幅较大，T+0交易给投资者提供了短线获利的机会。 根据《上海证券交易所权证业务管理暂行办法》第二十二条规定，权证交易实行价格涨跌幅限制,涨跌幅按下列公式计算: “权证涨幅价格＝权证前一日收盘价格＋(标的证券当日涨幅价格-标的证券前一日收盘价)×125%×行权比例； 权证跌幅价格＝权证前一日收盘价格-(标的证券前一日收盘价-标的证券当日跌幅价格)×125%×行权比例。 当计算结果小于等于零时,权证跌幅价格为零。” 以权证“南航JTP1”在2007年11月2日涨幅价格为例：南航JTP1（580989）在前一交易日（11月1日）为1.122元；标的证券南方航空（600029）的前一交易日收盘价格为21.61元，涨跌幅限制为10%，行权比例为2：1（行权比例数值上是0.5，即2份认估权证可以向南航集团出售1份股份）。 标的证券当日涨幅价格＝标的证券前一日收盘价×（1＋10%） =21.61×1.1=23.771元＝23.77(计算结果先四舍五入至最小价格单位) 南航JTP1的涨幅限制价格＝1.122+（23.77－21.61） ×125%×0.5 =2.47元。 注意权证的最后交易日与到期日的区别 权证最后交易日是权证在二级市场上交易的最后一天，这之后投资者再无法从市场上买进或者卖出该权证，只能选择放弃或者行权，权证存续期满前5个交易日权证终止交易，投资者可以推算出权证最后一个交易日。 到期日是指行权截止日，此日后该权证就退出市场，既不能买卖，也不能行权，不再有任何价值。 影响权证理论价值的主要因素 标的资产价格 权证行权价格