巴菲特致股东的信-2011.pdfVIP

2011 年巴菲特 致伯克希尔哈撒韦公司的全体股东的信 致伯克希尔哈撒韦公司的全体股东： 2010 年，A 股和B 股的每股账面价值都增长了13%。也就是说，自从现任管理层接手公 司之后，在过去46 年中，每股账面价值从19 美元增长到95，453 美元，年复合增长率为 20.2% 。 2010 年的亮点是公司收购了北伯林顿铁路公司(Burlington Northern SantaFe，以下 简称BNSF)，该项收购比我预期的要好。现在表明，拥有这条铁路将提高伯克希尔哈撒韦 公司的正常盈利水平，税前盈利将近提高了40%，税后盈利提高超过30%。伯克希尔哈撒 韦公司花费220 亿美元现金来收购该条铁路。通过该次收购，我们的股份提高了6%。由于 我们很快就补充了现金，该项交易的经济效益证明非常好。 当然，伯克希尔哈撒韦公司的副总裁(也是我的合伙人)，查理？芒格(CharlieMunger)， 或者我本人，都无法准确定义一个正常年份的内涵。但是，为了估算公司当前的盈利能力， 为了保险起见，我们假定一个正常年份不存在巨大灾难，其一般的商业环境比2010 年的 商业环境要好，但却不如2005 年或2006 年的商业环境。采用这些假设以及我在投资章节 中所做的一些其他假设，本人估