南极电商-市场前景及投资研究报告-多维度，估值体系.pdfVIP

[Table_Page] 公司深度研究|专业零售 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Invest] 南极电商（002127.SZ ） 公司评级 买入 当前价格 16.59 元 多维度重识南极，估值体系有望重构 合理价值 24.64 元 前次评级 买入 [Table_Summary] 报告日期 2020-05-19 核心观点：  电商仍然是最具红利的赛道，而南极人是过去5 年成长速度最快的品 [Table_BaseInfo] 基本数据 牌之一。过去市场的诸多质疑，主要来自于对南极电商认知的偏差，实 总股本/流通股本（百万股） 2454.87/1953.64 际上今天的南极人无论是品类，区域还是年龄层，都已经实现出圈。本 总市值/流通市值（百万元） 40726.30/32410.92 篇报告将从五个方面重新探讨南极生态的特点和价值。 一年内最高/最低（元） 16.67/9.23  再谈南极电商的商业模式及核心竞争力。品牌授权服务结合电商，利 30 日日均成交量/成交额（百 用平台搭建的社会化数字化的管控体系，是更高效率更低成本的商业 万） 38.78/579.11 模式。南极人的介入，提升了整合产业链的流量转化和资金周转效率， 近3 个月/6 个月涨跌幅（% ） 56.66/58.00 从而使得经销商、供应商和消费者实现共赢。南极人独有的特点：庞大 的用户基数和活跃度；高性价比带来高复购率；平销为主保证工厂稳定 [Table_PicQuote] 相对市场表现 持续经营；匹配平台流量规则持续享受红利。  南极的品类扩张路径和大店化红利。南极人已经成为年轻化、高性价 38% 26% 比的国民家庭大品牌，全品类覆盖：（1 ）成熟品类享受马太效应，市占 13% 率持续提升；（2 ）成熟品类下积极渗透三级细分品类，实现更多细分搜 1%