家电行业2019年报2020一季报总结：砥砺前行，曙光在前-20200508-申万宏源.pdf

行 业 及 产 家用电器 业 2020 年 05 月 08 日 行 砥砺前行，曙光在前 业 研 / 究 看好 ——家电行业 2019 年报2020 一季报总结 行 业 深 度 相关研究 本期投资提示： 3 月住宅竣工数据回正，看好厨电需求 回暖- 《2020/4/20-2020/4/26》家电周  基本面已然触底，静待需求拐点。2019 全年家电行业营业总收入同比增长 4.18% ，增速 证 报 2020 年4 月 28 日 券 多地发放消费券助推线下复苏，疫情过 相较于2018 年回落8.54 个pcts；归母净利润同比增长16.38% ，相较于2018 年回升26.64 研 后 可 选 消 费 迎 来 改 善 - 个 pcts；业绩端表现好于收入端主要得益于原材料价格同比回落+增值税下调红利。采用 究 《2020/4/13-2020/4/19》家电周报 我们所选的 51 家重点公司口径：2019Q4 和 2020Q1 分别实现营业总收入 2903.73 亿元 报 2020 年 4 月 20 日 和 2147.88 亿元，同比下降 2.47%和 27.04% ，实现归属于母公司净利润 60.21 亿元和 告 91.26 亿元，同比下降 9.92%和 51.35%。毛利率和费用率方面，2019Q4 和 2020Q1 ， 家电行业毛利率分别同比下滑 1.43 个 pcts 至 23.09%和 3.48 个 pcts 至 21.26%；净利率 证券分析师 分别同比下滑 0.24 个 pcts 至 2.43%和 2.60 个 pcts 至 4.28% ；期间费用率分别同比下滑 刘正 A0230518100001 0.03 个 pcts 至 15.45%和 1.03 个 pcts 至 13.24% ；经营性现金流量净额同比分别双位数 liuzheng@ 史晋星 A0230519080005 和三位数下滑；ROE 同比分别下滑 0.34 个 pcts 和 2.51 个 pcts。 shijx@ 周海晨 A0230511040036  白电行业：2019Q4 和 2020Q1 空调价格战持续，营收增速回落。白电板块 2019Q4 和 zhouhc@ 2020Q1 分别实现营业总收入 1716.34 亿元和 1357.88 亿元，同比增长 3.57%和下降 研究支持 25.45% ，增速较去年同期分别回落8.7 个和 31.89 个 pcts；净利润分别同比下滑10.64% 梁姝雯 A0230119070001 liangsw@ 和 50.94%；白电毛利率分别同比下滑 2.38 个和 4.27 个 pcts；期间费用率分别同比下滑 联系人 0.57 个和 1.25 个 pcts。展望 2019 年，我们预计全年空调内销出货量增长 0-5%，随着 梁姝雯 国内疫情逐步稳定，在销售旺季前后，终端需求的恢复值得期待。 (8621转 liangsw@  厨电行业：2019Q4 和 2020Q1 收入业绩分别上涨和下滑，毛利率均有所回落。2019Q4 和 2020Q1 厨电板块分别实现收入 66.15 亿元和 39.44 亿元，同比增加 2.09%和减少 33.66% ；分别实现归母净利润 10.81亿元和4.08 亿元，同比增长117.18%和减少40.31% ；