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1 冯晓亚 .投资者心态分析及其对投资泡沫的影响 [D]. 导师：李元 .: 广州大学 ,2006 摘要 : 传统主流金融理论把金融投资过程看作一个动态均衡过程 ,传统金融理论 主要包括 Markowitz 的均值 - 方差模型和投资组合理论 (1952 年 ),Sharpe 、 Lintner 、Mossin 的资本资产定价模型 (1964 年 ),Fama 的有效市场理论 (1970 年) Black-Scholes-Merton 的期权定价理论 (1973 年 )。这些理论的基础是有效市场理论 ,而有效市场假说已经形成了近 30 年来金融理论的核心命题。 但是有效 市场理论在解释实际金融现象时遇到了很多问题 , 比如阿莱斯悖论、日历效应、 股权溢价之谜、期权微笑、封闭式基金之谜、小盘股效应 ,等等。面对这一系列金融异象 ,人们开始质疑有效市场理论 ,质疑传统金融理论。金融噪声理论、分形市场假说对其进行过批评和修正 ,但真正具有挑战力的只有行为金融学。 本文基于行为金融学理论 ,对我国证券投资者进行了抽样调查 ,模拟股票投资 ,获得投资者在投资过程中的心理状况。 以检验中国投资者的投资行为是否符合行为金融学理论。同时 ,采用投资者心态模型 (BSV 模型 )检验发现由于中国投资者的心理偏差导致了在我国证券市场上的行为偏差 —反应不足和反应过度 ,还引起了我国小盘股的新年效应。 此外 ,投资者在金融市场上是行为人 ,投资者的理性与否 ,将影响着金融市场 ,并对投资泡沫的产生起着举足轻重的作用 ,文章通过分析价格泡沫产生的本质及内涵 ,给出泡沫与泡沫经济的定义。并引入正反馈交易模型 ,分析正反馈交易策略 ;讨论正反馈交易者的心理偏差 —羊群行为是如何影响价格泡沫 ,并对其做出数学上的描述 ,以说明价格泡沫形成的过程。 最后通过对投资者的心态分析 ,找出它是如何作用于投资泡沫 ,并提出关于泡沫治理的几点建议。 文献 1 通过对投资者的心态分析，研究投资者心态如何影响投资泡沫， 并未涉 及建立心态模型研究心理特征。 而本课题查新点 1 是通过建立投资者心态模型，研究投资者的心理特征；建立投资者的社交网络模型；建立状态空间模型；构建预测处置效应模型；建立投资组合选择模型。 2 戴晓凤 ; 谭剑伟 ; 中国股市反应偏差的投资者心态模型 [J]. 广东金融学院学 ,2008,(02):33-43. 摘要：在行为金融学理论中 ,投资者心态模型将投资者的心理偏差当作反应偏差的源泉 ,但这些投资者心态模型对于发展时间较短、具有区别于成熟市场的独特市场制度和社会环境的中国股票市场而言 ,存在适用度问题。分析中国股票市场投资者普遍的投机心理等要素 ,运用改进了的 HS 模型 ,根据股票市场的习惯 ,分别对一个牛市周期和熊市周期进行验证得出 ,投机心理支配下的机构投资者和个人投资者的相互作用是导致反应偏差的主要原因。 文献 2 运用 HS 模型分析导致偏差的原因，通过对一个牛市周期和熊市周期的分析，验证投机心理支配下的机构投资者和个人投资者的相互作用是导致反应 偏差的主要原因，未涉及如何者的社交网络模型和状态空间模型。而本课题 查 新点 1 是通过建立投资者心态模型，研究投资者的心理特征；建立投资者的社 1 交网络模型；建立状态空间模型；构建预测处置效应模型；建立投资组合选择模型。 3 方壮志 .个人投资者行为及偏差的研究 [D]. 导师：张宗成 .: 华中科技大学 ,2004 摘要 :行为金融学融合了经济学与心理学 ,研究在不确定环境下 ,金融市场的投资 者决策过程中的心理因素及其偏差行为对市场价格的影响。行为金融学的崛起 , 不仅动摇了 EMH 的主流的地位 ,而且为金融经济学提供了一种新的理论、 一套新 的对实证检验规律的解释和新的预测方法。尽管它还处于初级阶段 ,但是它并不局限于对理性人假设的争论 ,而是将投资者的心理与偏见引入到竞争性的金融市 场进行分析。并且考察当不同类型的投资者相互交易时 ,价格和其他显示市场业绩的信号将发生什么样的变化。这意味着金融市场不再是 EMH 所假设的均衡状态。 行为金融有两大理论基础 :有限套利和投资者心理分析。其中投资者的心态分析探讨的是在现实世界中 ,投资者在买卖证券时 ,是如何形成投资理念和对证券 进行判断的。实际上是对投资者决策价值观的研究。所以 ,行为金融学的研究围绕着有限套利和心理与行为偏差的种类两个方向展开。 前者的分析建立在理性人行为分析之上 ,比较容易建立模型。 而后者 ,对投资者心态的分析还处于试验阶段 , 因为现在还没有清晰的方法来判断那一种心理偏见是最重要的。 本文是对投资者的行为与心理进行研究。 相对于发达的金融市场 ,我国的金融市场发展历史和水平都有限 ,所以投资者心态和