金融市场学之 效率市场假说电子教案.pptVIP

第九章 效率市场假说 ; 第一节 效率市场假说的定义与分类;马尔基尔效率市场定义的内涵： 1.指出了有效市场的标准或要求——在确定证券价格时能充分、正确地反映所有的相关信息； 2.指出了市场效率的检验方法 1）通过向市场参与者披露信息以观察证券价格的反映。如果证券价格反映强烈，证明市场是低效或无效的，如果证券价格没有反映或很少反映则证明市场是有效的； 2）看投资者根据披露的信息进行交易能获得多少利润。如果获得的利润多证明市场是低效或无效的，如果不能获得利润则证明市场是有效的。 ;（二）半强式效率市场假说;（三）强式效率市场假说; 第二节 效率市场假说的理论基础;（二）效率市场的必要条件 1.存在大量的证券，以便每种证券都有“本质上相 似”的替代证券，这些替代证券不但在价格上不 能与被替代品一样同时被高估或低估，而且在 数量上要足以将被替代品的价格拉回到其内在 价值的水平。 2.允许卖空。 3.存在以利润最大化为目标的理性套利者，他们 可以根据现有信息对证券价值形成合理判断。 4.不存在交易成本和税收。 ;二.效率市场假说与证券分析业 ;三.效率市场假说与证券投资策略; 四.效率市场与随机漫步 ;五.效率市场的特征 ;（二）证券价格任何系统性范式只能与随时间改变的利率和风险溢价有关 。 在效率市场中，证券投资的预期收益率可