期货基础第七版例题汇总-第4章.pdfVIP

第四章 套期保值 P95 卖出套期保值的计算 【例4-1]10 月初 ,某地玉米现货价格为 1710 元/ 吨?当地某农场预计年产玉米 5000 吨?该农场 对当前价格比较满意 ,但担心待新玉米上市后 ,销售价格可能会下跌 ,该农场决定进行套期保值 交易?当日卖出 500 手(每手 10 吨)第二年 1 月份交割的玉米期货合约进行套期保值 ,成交价格 为 1680元/ 吨?到了 11月,随着新玉米的大量上市 ,以及养殖业对玉米需求的疲软 ,玉米价格开始 大幅下滑 ?该农场将收获的 5000 吨玉米进行销售 ,平均价格为 1450 元/ 吨,与此同时将期货合约 买入平仓 ,平仓价格为 1420 元/ 吨? 表 4-2 卖出套期保值案例 (价格下跌情形 ) 市场 现货市场 期货市场 时间 10 月 5 日 市场价格 1710 元/吨 卖出第二年 1 月份玉米合约 ,1680 元/ 吨 11 月 5 日 平均售价 1450 元/吨 买入平仓玉米期货合约 ,1420 元/吨 盈亏 相当于亏损 260 元/ 吨 盈利 260 元/吨 在该例子中 ,该农场通过在期货市场建立一个替代性的头寸 ,即空头头寸 ,进行卖出套期保值操 作,来规避价格下跌风险 ? 由于现货玉米价格下跌 ,该农场在玉米收获时 ,每吨玉米少赚 260 元/ 吨,可视为现货市场亏损 260元/吨?而期货空头头寸因价格下跌获利 260 元/吨,现货市场的亏损 完 全 被 期 货 市 场 的 盈 利 对 冲 ? 通 过 套 期 保 值 操 作 , 该 农 场 玉 米 的 实 际 售 价 相 当 于 1450+260=1710元/吨,即与 10月初计划进行套期保值操作时的现货价格相等 ?套期保值使农场 不再受未来价格变动不确定性的影响 ,保持了经营的稳定性 ?如果该农场不进行套期保值 ,价格 下跌将导致收益减少 260 元/ 吨,也将减少农场的利润 ,甚至会导致亏损 ? 在该例子中 ,我们还可以考虑市场朝着相反的方向变动 ,即价格出现上涨的情形 ?假设经过一个 月后 ,现货价格涨至 1950 元/吨,期货价格涨至 1920 元/吨?该套期保值结果见表 4-3 表 4-3.卖出套期保值案例 (价格上涨情形 ) 市场 现货市场 期货市场 时间 10 月 5 日 市场价格 1710 元/ 吨 卖出第二年 1 月份玉米期货合约 ,1680 元/吨 11 月 5 日 平均售价 1950 元/ 吨 买入平仓玉米期货合约 ,1920 元/ 吨 盈亏 相当于盈利 240 元/吨 亏损 240 元/ 吨 玉米实际售价 1950-240=1710元/吨? 买入套期保值应用 P97【例4-2]某一铝型材厂的主要原料是铝锭 ,某年 3 月初铝锭的现货价格为 16430 元/ 吨?该厂 计划 5 月份使用 600 吨铝锭 ?由于目前库存已满且能满足当前生产使用 ,如果现在购入 ,要承担 仓储费和资金占用成本 ,而如果等到 5 月份购买可能面临价格上涨风险 ?于是该厂决定进行铝 锭的买入套期保值 ?3 月初 ,该厂以 17310 元/吨的价格买入 120 手(每手 5 吨)6