03产品市场和货币市场的一般均衡李幻灯片资料.ppt

第十四章? 产品市场和货币市场的一般均衡;第十四章? 产品市场和货币市场的一般均衡;第一节? 投资的决定; 凯恩斯认为，是否要对新的实物资本如机器、设备、厂房、仓库等进行投资，取决于这些新投资的预期利润率（正确应为预期收益率）与为购买这些资产而必须借进的款项所要求的利率的比较。前者大于后者时，投资是值得的，前者小于后者时，投资就不值得。因此，在决定投资的诸因素中，利率是首要因素。这里的利率，是指实际利率。;;（四）投资函数 在投资的预期利润率（正确应为预期收益率）既定时，企业是否进行投资，首先就决定于实际利率的高低，利率上升时，投资的需求量就会减少，利率下降时，投资需求量就会增加 。总之，投资对于利率反方向变化。投资与利率的这种关系称为投资函数，可写作：; 根据投资函数，可以画出相应的投资需求曲线（又称资??的边际效率（MEC）曲线）,如下图：;二、资本边际效率的意义 （一）资本边际效率的含义 资本边际效率是凯恩斯提出的一个概念。 资本边际效率（ Marginal Efficiency of Capital，MEC ）是一种贴现率，这种贴现率正好使一项资本物品的使用期内各预期收益的现值之和等于这项资本品的供给价格或者重置成本。 ;（二）贴现率和现值 现值[Present Value]：现在和将来（或过去）的一笔现金或现金流在今天的价值。 例：100元存银行，利率为5%，一年后100×（1+5%）=105。现值是100，未来值是105，贴现率为5%。 即一年后的105元相当于当前的100元。 贴现率[Discount Rate]：当利率用于计算投资的净现值时，它被称为贴现率。 例：炒投票，每年收益率为20%，那么一年以后的120元相当于现在的100元。120/（1+20%）=100。 你把未来值折算成现值的折算率（贴现率）就是20%。;（三）本金、利率与本利和 R0 ——本金 r ——年利率 R1 , R2 , ……, Rn ——第1，2，……，n年本利和 R1 = R0 (1+r) R2 = R1 (1+r) = R0 (1+r)2 R3 = R2 (1+r) = R0 (1+r)3 …… Rn = Rn-1 (1+r) = R0 (1+r)n 把问题倒过来，已知利率与n年后的本利和求本金，也就是求n年后本利和的现值。 R1 = R0 (1+r)； R0 = R1/(1+r) R2 = R0 (1+r)2； R0 = R2 /(1+r)2 …… Rn = R0 (1+r)n； R0= Rn /(1+r)n ; 因此，一般来讲已知n年后的预期收益为Rn ，利率是r，那么求现值R0的公式就是:;如果贴现率是10％，那么3年内全部预期收益36410美元的现值正好是30000美元，即： ;（四）资本边际效率公式 假定资本物品在n年中报废，且在使用终了时，还有残值，则资本边际效率的公式是：;在资本边际效率的公式中：;三、资本边际效率曲线 在实际生活中，每一个投资项目的资本边际效率是不一样的，每一个企业都会面临一些可供选择的投资项目，这样，某一个企业的资本边际效率曲线就可以画出来，如下图：; 单个企业的资本边际效率曲线是一条折线（阶梯形的），但经济社会中所有企业的资本边际效率曲线如果加总在一起，分阶梯的折线就会逐渐变成一条连续的曲线，因为总合的过程中所有起伏不平会彼此抵消而转为平滑，这就是凯恩斯所说的资本边际效率曲线。;四、投资边际效率曲线 西方一些经济学家认为，MEC曲线还不能准确代表企业的投资需求曲线。这是由于在技术和其他条件不变时，随着投资的增加，MEC呈递减趋势——资本边际效率递减规律。 MEC呈递减趋势——原因有两个： （1）投资↑→对资本品需求↑→资本品价格↑→投资支出R0↑→MEC↓ （2）投资↑→预期未来产量↑→预期利润下降↓ → MEC↓ 由于资本品供给价格R上升而被缩小了的资本边际效率r （MEC）被称为投资的边际效率MEI（Marginal Efficiency of Investment）。显然MEI＜MEC。;投资边际效率曲线MEI和资本边际效率曲线一样，也表示了利率和投资量之间存在反方向变动关系，只不过由于投资的边际效率小于资本边际效率，因此投资边际效率曲线较资本边际效率曲线更为陡峭。（如下图）;五、预期收益与投资 上述实际利率水平会影响投资需求，其实是从投资使用的资金成本角度探讨投资需求。 影响投资需求的另一个重要方面就是预期收益，即一个投资项目在未来各个时期估计可得到的收益。 影响这种预期收益的因素也是多方面的（三个方面）。 1、对投资项目的产出的需求预期 是否要投资某项目，首先要考虑市场对该项目