4第四章__证券投资的收益和风险.pptx

第 四 章;本章目录;4.1 证券投资的收益;1、证券投资收益的一般计算公式;（一）债券投资收益的来源及影响因素 债券投资收益的来源 （1）购买债券的投资者可以预期从下列来源之一或多个来源获得收益：一是发行者支付的定期利息（即息票利息付款） ；二是在债券期满或出售时获得的任何资本利得（或资本损失，这将减少投资债券的收益）。 （2）债券收益的大小一般由债券收益率来衡量。债券收益率是在一定时期内所得收益与投入本金的比率。; 影响债券收益率的因素主要有三个因素： （1）债券的息票率 （2）债券价格 （3）债券的还本期限 ;（二）债券收益率计算原理 计算债券收益率的基本计算公式有三种： 贴现式; 近似式 其中：Y表示债券收益率，C表示债券年利息收入，V表示债券面值，P0表示债券市场价格，n表示到期年限。; 实用式 若将Ｖ改为卖出债券的价格Pt＋1 ，Pt 为购买债券的实际价格，Ｃ为 到债券的每年利息收入，n为 到 之间的时期数（以年计算），由上式之间可得持有期的债券收益率的近似计算公式： ;（三）几种不同债券的收益率及其计算 附息债券收益率计算 ①票面收益率 其中： Yn表示票面收益率或名义收益率，C表示债券年利息，V表示债券面额。;②直接收益率 其中：Yd代表直接收益率，P0表示债券市场价格，C表示债券年利息。;③持有期收益率 ⅰ附息票债券按近似式计算 其中： Yh表示持有期收益率，C表示债券年利息， P1表示债券卖出价， P2表示债券买入价，n表示持有年限。;ⅱ实用式 ④到期收益率 ⅰ 息票债券按近似式计算 其中：Ym表示到期收益率，C表示债券年利息，V表示债券面额，P0表示债券买入价，n表示到期年限。; ⅱ 实用公式 ⑤ 赎回收益率 其中： Yc表示赎回收益率，C表示债券年利息，P0表示债券买入价， Fc表示赎回时的债券价格，n表示持有可赎回债券的年限。 ; 一次还本付息债券收益率的计算 ① 持有期收益率 其中：Yh表示持有期收益率，P0表示债券买入价， P1表示债券卖出价，n表示持有年限。; ② 到期收益率 近似式和实用式计算分别为： 其中： Ym表示到期收益率，V表示债券面额， P0表示债券买入价，n表示到期年限，I表示债券息票率。; 贴现债券收益率 ① 到期收益率 其中：P0表示发行价格，V表示债券面值，d表示年贴现率，n表示债券期限（以天计）。 其中：Ym表示到期收益率，V表示债券面额，P0表示发行价格，n表示债券期限（以天计）。; ② 持有期收益率 其中：Yh表示持有期收益率，P1表示债券卖出价，P0表示债券买入价，n表示债券持有期限。;3、股票投资的收益; 股票投资收益率及其计算 ① 股利收益率 其中：D表示年现金股息，P0表示股票买入价。 ② 持有期收益率 其中：D表示年现金股息，P0表示股票买入价，P1表示股票卖出价。; ③ 持有期回收率: 其中：D表示年现金股息，P0表示股票买入价，P1表示股票卖出价。 ④ 调整后的持有期收益率 ;4.投资组合的收益率;4.1.2、证券投资的预期收益;表4-1 A公司股票派息概率分布; 证券的预期收益率 预期收益就是证券各种可能收益与相应概率的加权平均值 其中：E[r]表示预期收益率，pi表示各预期值发生的概率，ri表示各种可能的收益率，ｉ表示各种可能收益水平的序号，ｎ表示观察数，即可能收益水平的个数，满足=1。 ; 在实际应用中，人们都是从收益率的历史表现中得到期望收益率的估计值，即用样本均值来代替期望收益率。假定证券的月或年实际收益率为 ，那么估计期望收益率的计算公式为：;;4.2 证券投资的风险及其度量;一、系统风险;3. 投资者还是可以设法减轻市场风险的影响。方法之一是判断大的行情变动并顺势而为;方法之二是选好股票。 （二）利率和汇率风险 1. 利率风险是指市场利率变动引起证券投资收益不确定的可能性。利率从两方面影响证券价格：一是改变资金流向;二是影响公司成本。 2. 汇率风险是指当投资者投资于以外币发行的有价证券时，由于不可预料的汇率变动，当他把收益转化为本币时，所遭受收益减少的可能性。 3. 利率风险是固定收益证券的主要风险，特别是债券的主要风险,是政府债券的主要风险,利率风险对长期债券的影响大于短期债券。;（三）购买力风险 购买力风险又称通货膨胀风险，是指由于可能发生的通货膨胀等因素导致实际收益水平下降的风险。投资者常通过计算实际收益率来分析购买力风险。 实际收益率 = 名义收益率 — 通货膨胀率; 1. 购买力风险对不同证券的