北大光华证券投资学第8章(10年春).pptx

第八章 债券定价与风险管理;主要内容;;积极策略（Active strategy）： attempts to achieve returns greater than to those commensurate with the risk borne. Trade on interest rate predictions Trade on market inefficiencies 消极策略（Passive strategy）：takes market prices of securities as fairly set. Control risk Balance risk and return;1、利率风险;利率风险;利率风险;利率风险;利率风险：折价债券;利率风险：溢价债券;利率风险：公平合理的期望回报率;利率风险;债券定价定理：定性描述利率风险;债券定价定理：定性描述利率风险;债券定价定理：定性描述??率风险;债券定价定理：定性描述利率风险;Change in Bond Price as a Function of Change in Yield to Maturity;债券定价定理：定性描述利率风险;例子;债券定价定理：定性描述利率风险;2、Duration;仅仅只用到期日描述利率风险是不够的;例子：息率8%的债券（每年支付两次）与零息债券;例子说明;例子说明:有效到期日;例子说明:有效到期日;Duration;Cash flows paid by 9% coupon, annual payment bond with 8-year maturity and 10 y-t-m;8%;Duration;Duration;Duration 和股票价格变化之间的关系;例子;What determines duration?;Rule for duration;Rules for Duration (cont’d);Rules for Duration (cont’d);The modified duration;3、Convexity;仅仅只需Duration就够了吗？;Yield;;;Correction for Convexity;;例子：;;Why do investors like convexity?;;4、Passive bond management;;Passive methods;;Bond-index funds Create a portfolio that mirrors the composition of an index that measures the broad market. 债券市场指标 Lehman Brothers, Merrill Lynch, Salomon Brothers Number of issues maturity of included bonds excluded issues weighting reinvestment Daily availability ;;;;Immunization;;例子：;例子：;;;;;;Figure Immunization;;Rebalancing immunized portfolio;Rebalancing immunized portfolio;;;;Immunization 在实际中的问题;;1、有时候读书是一种巧妙地避开思考的方法。5月-205月-20Thursday, May 7, 2020 2、阅读一切好书如同和过去最杰出的人谈话。19:15:3619:15:3619:155/7/2020 7:15:36 PM 3、越是没有本领的就越加自命不凡。5月-2019:15:3619:15May-2007-May-20 4、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。19:15:3619:15:3619:15Thursday, May 7, 2020 5、知人者智，自知者明。胜人者有力，自胜者强。5月-205月-2019:15:3619:15:36May 7, 2020 6、意志坚强的人能把世界放在手中像泥块一样任意揉捏。07 五月 20207:15:36 下午19:15:365月-20 7、最具挑战性的挑战莫过于提升自我。。五月 207:15 下午5月-2019:15May 7, 2020 8、业余生活要有意义，不要越轨。2020/5/7 19:15:3619:15:3607 May 2020 9、一个人即使已登上顶峰，也仍要自强不息。7:15:36 下午7:15 下午19:15:365月-20 10、你要做多大的事情，就该承受多大的压力。5/7/2020 7:15:36 PM19:15:3607-5月-20 1