证券 投资学 课件 第10章 证券投资的基本分析.pptx

第十章 证券投资的基本分析 ;【学习目标】 掌握宏观经济分析的主要方法 了解经济周期分析的主要指标 掌握财政政策、货币政策的含义 了解市场分析的主要统计指标 了解行业和市场的主要类型 掌握上市公司偿债能力、营运能力分析的主要指标;10.1 证券投资宏观经济分析;宏观经济分析的主要方法 （1）经济指标分析对比 （2）计量经济模型 （3）概率预测;证券投资与国民经济整体素质、结构变动息息相关。 证券投资与国家宏观经济政策息息相关。;10.1.2 经济周期分析;经济周期变动分析 当经济开始走出低谷时，批发商和零售商逐步扩大商品的购买，增加存货；生产企业因产品的销路扩大，开始恢复和扩大生产，增加固定资产投资，生产者对于各种生产要素的需求量也随之增加，这就会引起利率、工资、就业水平和收入的上升。;在这种情况下，投资者从过分悲观的预期中走出，重新参与证券投资。生产和销售情况的好转也支撑了股息、债息和证券价格的上升。显然，此时购买证券获得较高差价收益的可能性较大。既使证券价格上升缓慢，投资者也可以从公司利润增加中分取较高的红利。 ;在经济从复苏、高涨到达顶峰以后，就会走向衰退。此时，由于工资和利率都已上升，生产成本增加，生产者利润开始下降；又由于产销情况的变化和利润减少，生产者逐步压缩生产规模，减少固定资产投资。结果，利率、物价、收入和就业水平都会下降，并且一直持续到谷底。;在这种情况下，投资者从过分乐观的预期中醒悟，抛售证券、抽回本金，证券价格不断下跌，投资者分取的股息和债息也因发行者利润的减少而下降。显然，此时参与证券投资就有可能遭受损失。 ;10.1.3 通货膨胀分析;通货膨胀对证券投资特别是股票投资的影响 ： ①温和的、稳定的通货膨胀对股价的影响较小； ②适度的通货膨胀，而经济处于景气（扩张）阶段，此时的股价也将持续上升； ③严重的通货膨胀是很危险的，将会造成股市的恐慌； ④政府往往不会长期容忍通货膨胀的存在，通常将实施某些今后经济政策，这些政策必然会对股市运行造成影响。;10.1.4 财政、货币政策分析;财政政策是??府依据客观经济规律制定的指导财政工作和处理财政关系的一系列方针、准则和措施的总称。 财政政策分为长期、中期、短期财政政策。 ;（2）财政政策的实施及其对证券市场的影响 财政政策手段上面已涉及，它主要包括国家预算、税收、国债、财政补贴、财政管理体制、转移支付制度等。这些手段可以单独使用，也可以配合协调使用。 ;从财政政策的运作看，它可以分为松的财政政策、紧的财政政策和中性财政政策。总的来说，紧的财政政策对使得过热的经济受到控制，证券市场也将走弱，而松的财政政策将刺激经济发展，影响证券市场走强。 从财政支出的角度看，按使用的性质划分，可分为经常性项目支出和资本性项目支出。 ;2）货币政策分析 货币政策是中央银行为实现其特定的经济目标而采取的各种控制、调节货币供应量或信用的方针、政策、措施的总称。其内容主要包括执行货币政策的机构、货币政策目标、货币政策工具和货币政策的传导机制等。 政策目标一般有四个，即稳定物价、充分就业、经济增长和国际收支平衡。 ;货币政策按照调节货币供应量的程度可划分为三种类型： ①扩张性货币政策。 ②紧缩性货币政策。 ③均衡性货币政策。;;10.2 证券投资的市场分析;2）统计相对指标分析 通常反映证券市场效力的统计相对指标有以下几种： （1）证券发行额占国民生产总值（GNP）的比例 （2）证券发行余额与银行贷款总额的比例 （3）企业资产、负债的证券化比例 （4）风险和收益的比例; 资本市场线 无风险收益率 总的组合风险 10-1