证券投资（推荐PPT326）.pptx

课程名称：证券投资授课教师：曾华授课时数：34授课教材：《证券投资分析》，主编： 吴晓求证券投资课程的主要内容证券市场概述有价证券的价格决定证券投资的基本面分析证券投资公司分析证券投资的技术分析证券投资组合分析与风险管理 市场证券投资概述 工具 定价原理有价证券的价格决定（债券的价格决定）决定因素 收益率曲线 价值评估 宏观分析证券投资的基本面分析 产业分析 公司分析（财务分析） K线理论技术分析 切线理论 形态理论 波浪理论 主要技术指标 证券投资风险 收益与风险的度量 两种证券间的关联性证券投资组合理论 证券投资组合及其可行域 投资组合选择 虚构无差异曲线 证券分析与市场效率 标准的资本资产的定价模型 特征线模型 β- 系数与资本资产定价模型的应用风险资产的定价 资本资产定价模型下的均衡价格 因素模型 套利定价理论 期权定价的基本性质期权定价 期权定价模型 布莱克-斯科尔斯期权定价模型证券市场概述债券市场和股票市场一级市场和二级市场场内交易市场和场外交易市场货币市场和资本市场流通市场（次级市场、二级市场）证券持有人投资者中介管理者功能权益证明聚集和融通资金分散风险产权调整和组合规范融资行为证券交易对象股票债券基金衍生证券国际证券共同基金股票含义与特点分类普通股特别股优先股后配股混合股偿还股转换股多权股股票面额股票无面额股票记名股票无记名股票债券含义和特点分类国家债券地方债券金融债券公司债券本币债券外币债券长期债券短期债券基金股票、债券、基金的区别含义和特点衍生证券股票期权可转换债券期货互换国际证券外国公司在国外发行的证券，国内公司发行的以外国货币支付利息或红利的证券共同基金开放式基金封闭式基金有价证券的价格决定债券的价格决定债券的定价原理期限：期限越长市场变动的可能性越大，价格的易变性就越大息票利率：债券的息票利率越低，债券价格的易变性也就越大，在市场利率增加的时候，息票利率较低的债券的价格下降最快，并且在市场很高的时候，其价格会下降到很低的水平。但当市场利率下降时，它们增值的潜力也最大提前赎回的规定：具有较高的提前赎回可能性的债券应具有较高的息票利率，也应具有较高的到期收益率，其内在价值也就较低税收待遇：免税债券的到期收益率比类似应纳税债券的到期收益率低市场性：债券可以迅速出售而不会发生实际价格损失的能力拖欠的可能性：债券发行人不能按期履行合约规定的义务影响债券定价的外部因素银行利率：债券的收益可参照银行存款利率来确定市场利率：与债券的价格有关，也与债券的期限有关其它因素：通货膨胀的存在可能使投资者从债券投资中实现的收益不足以抵补由于通货膨胀而造成的购买力损失。当投资者投资于某种外币债券时，汇率变化会使投资者的未来本币收入受到贬值债券的定价原理1、债券的价格、到期收益率与息票利率之间的关系：息票利率到期收益 债券价格票面价值息票利率=到期收益 债券价格=票面价值息票利率到期收益 债券价格票面价值2、如果债券的市场价格上涨，则其收益率必然下降，反之则相反3、如果债券的收益率在整个期限内没有发生变化，则价格折扣或升水会随到期日临近而减少，或说价格日益接近面值4、如果一种债券的收益率在整个期限内没有变化，则其折扣或升水会随着债券期限的缩短而以一个不断增加的比率减少5、债券收益率的下降会引起债券的价格提高，债券价格提高的金额在量上会超过债券以相同幅度提高时所引起的价格下跌的金额6、如果债券的息票利率较高，则因收益率变动而引起的债券价格变动百分比会较小收益率曲线与利率期限结构收益率曲线反映的是在一定时点不同期限债券的收益率与到期期限之间的关系，坐落在以期限为横轴，以到期收益率为纵轴的坐标平面上收益率曲线是一种时点图，其上的每一点都代表了一种特定种类的债券，表示在该时点该种债券的到期收益率和到期期限之间的关系收益率曲线表示的就是债券的利率期限结构形状收益率 正常 期限市场预期理论（又称“无偏预期理论）利率期限结构完全取决于对未来利率的市场预期；如果预期利率上升，则利率期限结构某一时点的各种期限债券的即期利率是不同的，但是在某特定时期内，市场上预计所有债券都取得相同的收益率，而不管到期期限长短，长短期债券取得相同的收益率，市场是均衡的流动性偏好理论投资者并不认为长期债券是短期债券的理想替代品，是由于投资者认为他们对资金的需求会比预期的要早，因此，他们有可能在预期的期限前被迫出售债券，如果投资长期债券，基于债券收益的不确定性，他们要承担较高的价格风险，因此要求给予补偿远期利率不再是对未来即期利率的无偏估计，它还包括了一种流动性溢价市场分割理论在贷款和融资活动进行时，贷款者和借款者并不能