布莱克舒尔斯期权定价模型.pptx

第六章 布莱克-舒尔斯期权定价模型;Black-Scholes期权定价模型的基本思路： 相对定价法：期权是衍生工具，其价格波动的来源就是标的资产价格的变化，期权价格受到标的资产价格的影响。 标的资产价格的变化过程是一个随机过程。因此，期权价格变化也是一个相应的随机过程。 在股票价格遵循的随机过程和衍生证券价格遵循的随机过程中，Black-Scholes发现，由于它们都只受到同一种不确定性的影响，如果通过买入和卖空一定数量的衍生证券和标的证券，建立一定的组合，可以消除这个不确定性，从而使整个组合只获得无风险利率。从而得到一个重要的方程：Black-Scholes微分方程。 求解这一方程，就得到了期权价格的解析解。;第一节 证券价格的变化过程一、随机过程;第一节 证券价格的变化过程二、布朗运动(Brownian Motion) ——维纳过程;第一节 证券价格的变化过程二、布朗运动;第一节 证券价格的变化过程二、布朗运动;第一节 证券价格的变化过程二、布朗运动;第一节 证券价格的变化过程三、伊藤过程;第一节 证券价格的变化过程四、证券价格的变化过程;第一节 证券价格的变化过程四、证券价格的变化过程;第一节 证券价格的变化过程四、证券价格的变化过程;第一节 证券价格的变化过程四、证券价格的变化过程;思考：;第一节 证券价格的变化过程四、证券价格的变化过程;第一节 证券价格的变化过程四、证券价格的变化过程;第一节 证券价格的变化过程四、证券价格的变化过程;第一节 证券价格的变化过程五、证券价格自然对数变化过程;第一节 证券价格的变化过程五、证券价格自然对数变化过程;第一节 证券价格的变化过程五、证券价格自然对数变化过程;第六章 布莱克-舒尔斯期权定价模型;第二节 布莱克-舒尔斯期权定价模型一、布莱克-舒尔斯微分方程;第二节 布莱克-舒尔斯期权定价模型一、布莱克-舒尔斯微分方程;从以上分析可得： 构建组合 :包含一单位衍生证券空头和 单位标的证券多头;布莱克-舒尔斯偏微分方程;第二节 布莱克-舒尔斯期权定价模型一、布莱克-舒尔斯微分方程;第二节 布莱克-舒尔斯期权定价模型一、布莱克-舒尔斯微分方程;第二节 布莱克-舒尔斯期权定价模型二、布莱克-舒尔斯期权定价公式;第二节 布莱克-舒尔斯期权定价模型二、布莱克-舒尔斯期权定价公式;第二节 布莱克-舒尔斯期权定价模型二、布莱克-舒尔斯期权定价公式;第二节 布莱克-舒尔斯期权定价模型二、布莱克-舒尔斯期权定价公式;;第二节 布莱克-舒尔斯期权定价模型三、BS定价公式的基本扩展;第二节 布莱克-舒尔斯期权定价模型三、BS定价公式的基本扩展; 在收益已知情况下，标的证券价格可以分解成两部分： 期权有效期内已知现金收益的现值部分 一个有风险部分 当期权到期时，现金收益部分的现值将由于标的资产支付现金收益而消失。 因此，BS公式中的S应该表示为有风险部分的证券价格、σ表示风险部分遵循随机过程的波动率; 当标的证券已知收益的现值为I时，用(S-I)代替S:;股指期权则是以市场平均股利支付率为收益率 外汇期权标的资产的连续红利率为该外汇在所在国的无风险利率 欧式期货期权可以看作一个支付连续红利率为r的资产的欧式期权;例：求6个月期协议价格为$1.5000的英镑欧式买权价格 假设当前英镑的即期汇率为$1.5000 美国的无风险连续复利年利率为7%，英国的无风险连续复利年利率为10% 英镑汇率遵循几何布朗运动，其波动率为10%; 当标的资产有收益时，美式看涨期权就有提前执行的可能。 布莱克提出了一种近似处理方法：先确定提前执行美式看涨期权是否合理。 若不合理，则按欧式期权处理； 若在tn提前执行有可能是合理，则要分别计算在T时刻和tn时刻到期的欧式看涨期权的价格，然后将二者之中的较大者作为美式期权的价格。;例： 假设一种1年期的美式股票看涨期权 标的股票在5个月和11个月后各有一个除权日，每个除权日的红利期望值为1.0元 标的股票当前的市价为50元，期权协议价格为50元 标的股票波动率为每年30% 无风险连续复利年利率为10% 求该期权的价值。;第二节 布莱克-舒尔斯期权定价模型三、BS定价公式的基本扩展;第六章 布莱克-舒尔斯期权定价模型;第三节 期权定价中的希腊字母;第三节 期权定价中的希腊字母;第三节 期权定价中的希腊字母;第三节 期权定价中的希腊字母;第三节 期权定价中的希腊字母;第三节 期权定价中的希腊字母;第三节 期权定价中的希腊字母;第三节 期权定价中的希腊字母;第三节 期权定价中的希腊字母;第六章 布莱克-舒尔斯期权定价模型;第四节 B-S模型的实证研究和应用一、B-S模型的实证研究;第四节 B-S模型的实证研究和应用一、B