中国固定收益市场现状及发展.pptx

0;1;;3;主要指标——到期收益率;主要指标——久期;主要指标——凸性;主要指标——收益率曲线;8;9;10;11;12;13;;15;16;17;18;19;20;21;22;23;24;25;;27;28;29;30;31;32;33;34;35;36;37;38;39;40;41;42;43;;中国：从金融抑制到金融深化;金融体系发展的不均衡;储蓄率变化;未来金融市场发展趋势;利率市场化：渐进和缓慢过程;贷款端脱媒：信用债等直接融资快速发展;存款端脱媒：居民理财需求被激发;理财产品：低风险存款替代品;理财产品市场：规模有望继续翻番;理财产品运作模式分析;未来债券市场发展迅速;债券市场发展存在的问题;案例：货币市场基金的发展;案例：货币市场基金的发展;案例：货币市场基金的发展;;债券分类－风险收益特征;债券资产管理;63;64;65;管理方法;中国债券资产管理阶段;对债券资产管理的认识-回归本源;目前债券资产管理进入新阶段，债券投资应该回归本源 真正意义上的信用债大发展，利息收入会逐渐成为主要收益来源之一 金融深化需要一个有广度和深度的债券市场，直接融资发展推动信用市场快速增长 信用市场逐步根据风险定价，效率提升；目前城投债等信用事件就是例证 信用债高的利息收入为组合带来保护，使组合收益稳定，减少对资本利得的过度依赖 适度杠杆，可以有效提升组合回报率 择时策略、个券策略、杠杆策略等可以同时或者单独运用，视乎投资者的需要，收益来源多元化 债券资产管理应该减少甚至取消对可转债、新股等偏权益类资产的收益依赖 中国股票市场分红收益率偏低，股票回报率目前主要依赖于资本利得，因此收益不稳定而且波动巨大 可转债仍然具有较好的投资价值，但是考虑到债券低息票和正股低分红收益率，收益也主要依赖于正股的资本利得，需要有交易策略进行配套运用方可降低该类资产波动性 新股在原来的流动性推动和稀缺性保护下有投机收益，收益来源也不稳定，未来收益率趋于下降且伴有较大的波动，已经不适宜作为一类资产进行配置 ;对债券资产管理的认识-风险管理;投资哲学和投资方法;72;未来资产管理面临的变化与挑战; 长期无风险利率上升趋势形成的可能性大 未来步入温和通货膨胀阶段，名义要素（资金）要??回报率逐步提高 金融深化：要素（资金）价格均值回归 经济再平衡（主要是国际收支逐渐平衡的过程）、货币长期超发后正常化 上升是螺旋式的、中枢逐步抬升的过程，并非一蹴而就 各类资产重新定价 利率是决定长期资产价格的主要因素 美国从80年代初高利率一直降到现在的0利率，未来30年上升可能性很大 ;试着判断长期资产趋势 过去30年：低利率、长期高增长时代，长期持有除货币（债券）资产外可获取低风险高回报 未来30年：利率逐步提升、温和通货膨胀、较高增长阶段。资产管理步入风险和收益对等的新阶段，长期持有面临风险（波动和价格风险） 股票 资产收益： 企业财务成本上升挤压ROE，赢利稳定性可预期性（超预期性）下降 资产市场：估值向发达市场靠拢；风险溢价要求提高；市场波动性加大 房地产：杠杆融资成本持续上升，对资产价格敏感性上升，房地产价格波动大 长期债券：净价波动大，获取持有收益 信用债：信用风险不断积聚、暴露变化；波动性加大 ;资产管理策略变化 风险收益对等阶段，管理和控制风险与获取收益同等重要 股票、房地产等偏权益类资产依然有较高回报，但是风险加大 长期持有策略面临风险 管理策略： 降低资产预期回报 保持适度杠杠 保持适当流动性至关重要 风险暴露引发的金融危机必然出现：信用市场、房地产市场 高杠杆 房地产是普通投资人的主要资产，已经形成只涨不跌的预期 信用市场：普通投资者没有经历信用风险暴露洗礼 ;77;78;79;80;81;82;案例2：2008金融危机;案例2：2008金融危机;;固定收益工作介绍;从业要求;组合经理的素质要求;投资思考;债券类书籍推荐;演讲人介绍;1、有时候读书是一种巧妙地避开思考的方法。5月-205月-20Saturday, May 9, 2020 2、阅读一切好书如同和过去最杰出的人谈话。18:56:5118:56:5118:565/9/2020 6:56:51 PM 3、越是没有本领的就越加自命不凡。5月-2018:56:5118:56May-2009-May-20 4、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。18:56:5118:56:5118:56Saturday, May 9, 2020 5、知人者智，自知者明。胜人者有力，自胜者强。5月-205月-2018:56:5118:56:51May 9, 2020 6、意志坚强的人能把世界放在手中像泥块一样任意揉捏。09 五月 20206:56:51 下午18:56:515月-20 7、最具挑战性的挑战莫过于提