股指期货品种介绍.ppt

买入套期保值与卖去套期保值 类型 定义 应用 买入 套期保值 （多头保值） 预期股市短期内会上涨，为 了控制购入股票的成本，先 在股指期货市场买入股指合 约，等资金到位后再进行股 票投资。 卖出 套期保值 （空头保值） 预测股价将会下跌，为避免 股价下跌带来的损失卖出股 指期货合约。 ? 看好大盘，但是资金短缺 ? 控制短期集中建仓的市场冲击成 本 ? 早盘时间段提前买入 ? 规避股票持仓较重价格下跌的风险 ? 应对基金分红或大规模赎回 ? 持有大量限制条件解禁股票担心股市下跌 ? 对冲机构或基金对冲调仓风险 ? 预防股票交易时间之外的风险 套利类型 跨期套利 期现套利 跨市场 套利 跨品种 套利 股指期货套利交易 —— 套利类型 33 股指期货跨期套利 两个相同：ａ．交易的数量相同；ｂ．买和卖的交易时间相同 两个不同：ａ．合约月份不同； ｂ．合约价格不同 交易特点 空头跨期套利 : 条件：股票市场趋势向下 原理：远月合约价格会比近月 合约价格更易迅速下跌 操作：此时买入近月合约卖出 远月合约进行空头套期获利 多头跨期套利 条件：股票市场趋势向上 原理：远月合约价格会比近 月合约价格更易迅速上升 操作：此时卖出近月合约买 入远月合约进行多头套期获 利 34 例： 2007 年 2 月 8 日，股指期货近期合约 IF0703 与远期合约 IF0706 二 者价格基本持平，偶尔 IF0703 合约价格还高于 IF0706 合约。此时投资 者判断当时市场仍处牛市当中，正常情况下，远期合约的价格应高于近 期合约且远期合约上涨幅度也应大于近期合约。因此，该投资者抓住这 个机会进行多头跨期套利。他采取的套利策略为：卖出 IF0703 的同时买 进 IF0706 。 股指期货跨期套利案例 35 股指期货跨期套利过程分析 套利 时间 股票市场 沪深 300 指数 股指期货市场 两者价差 IF0703 IF0706 2 月 8 日 收盘价 2410.60 以 2385.0 收盘价卖出 3 月期货合约 10 手 以 2462.0 收盘价 买入 6 月期货合约 10 手 2385.0-462.0 ＝－ 77.0 3 月 16 日 收盘价 2604.23 以 2605.2 收盘价买入平 仓 3 月期货合约 10 手 以 2976.0 收盘价 卖出 6 月期货合约 10 手 2605.2-976.0 ＝ -370.8 盈亏 计算 指数上涨 2604.23 － 410.60 ＝ 193.63 点 亏损 2385.0 － 2605.2 ＝－ 220.2 点 赢利 2976.0-462.0 ＝ 514.0 价差扩大 370.8-77.0 ＝ 293.8 点 盈亏相抵后：（ 514.0 － 220.2 ）× 300 × 10 ＝ 881400 元 问题：如果套利者对大市上涨判断错误，也就是说大市下跌，结果会怎样呢？ LOGO 股指期货品种介绍 金融衍生品研究中心 徐艳卫 股指期货的主要应用 主要内容 股指期货概念及产生和发展历程 沪深 300 合约的介绍 适应性制度和交易规则解读 股指期货与股票、商品期货的异同 股指期货的概念 股指期货（ Stock Index Futures ）的全称是股票 价格指数期货，也可称为股价指数期货、期指， 是指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双 方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确 定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖。 股指期货概念及产生和发展历程 股指期货概念及产生和发展历程 ? 股指期货的产生 20 世纪 70 年代，西方各国出现经济滞胀，经济增长缓 慢，物价飞涨，政治局势动荡，股票市场经历了战后最严 重的一次危机，道琼斯指数跌幅在 1973-74 年的股市下跌 中超过了 50% 。人们意识到在股市下跌面前没有恰当的金 融工具可以利用。 堪萨斯市交易所（ KCBT ）在 1977 年 10 月向美国商品期 货交易委员会 (CFTC) 提交了开展股票指数期货交易的报告， 并提议以道琼斯的  种工业股票 指数作为交易标的。由 于道琼斯公司的反对， KCBT 改而决定以价值线指数 (Value Line Index) 作为期货合约的交易标的。 1979 年 4 月， KCBT 修改了给 CFTC 的报告。 股指期货的发展历程 1982-1985 年 1986-1987 年 1988-1990 年 1990 年至今 快速发展阶段 停滞阶段 成长阶段 推出阶段 股指期货概念及产生和发展历程 股指期货与股票、商品期货的异同 股指期货 股票 权证 ETF 杠杆效应 保证金交易 全额交易 权利金 全额交易 交易方向 双向 单向 单向 单向 交易模式 T+0 T+1 T+0 T+1 结算方式 当日无负债结算 不结算 不结算 不