股票价格波动的基本特征讲解.ppt

股票市场价格波动的基本统 计特征与股票投资战略 云南财经大学 刘锡标 股票市场价格波动基本特征之一 —— 偏向性特征 偏向性特征是指股票价格总体上具有不断向 上增长的历史趋势 a. 偏向性特征是一种总体上的特征， 而非个体表现上的特征 b. 偏向性特征是一种长期历史趋势， 而非短期市场现象 股票市场价格波动基本特征之一 —— 偏向性特征 由偏向性特征可以推导出股票投资风险与收 益间有以下规律性认识： （ 1 ）股票市场价格的偏向性特征与股票市场 的“零和”游戏规则并存的市场原则 （ 2 ）从长期历史趋势看，股票是对冲通货膨 胀因素的最佳投资方式 （ 3 ）股票市场的投资风险与股票投资期限的 长短成反比。股票市场的投资风险随投资期限 的不断延长而趋于不断下降 股票市场价格波动基本特征之一 —— 偏向性特征 由偏向性特征可以推导出股票投资风险与收 益间有以下规律性认识： （ 1 ）股票市场价格的偏向性特征与股票市场 的“零和”游戏规则并存的市场原则 （ 2 ）从长期历史趋势看，股票是对冲通货膨 胀因素的最佳投资方式 （ 3 ）股票市场的投资风险与股票投资期限的 长短成反比。股票市场的投资风险随投资期限 的不断延长而趋于不断下降 生命周期上升阶段公司以接力方式形成的对股市连续推动力 股票市场价格波动基本特征之一 —— 偏向性特征 由偏向性特征可以推导出股票投资风险与收 益间有以下规律性认识： （ 1 ）股票市场价格的偏向性特征与股票市场 的“零和”游戏规则并存的市场原则 （ 2 ）从长期历史趋势看，股票是对冲通货膨 胀因素的最佳投资方式 （ 3 ）股票市场的投资风险与股票投资期限的 长短成反比。股票市场的投资风险随投资期限 的不断延长而趋于不断下降 美国经济：各类投资对象长期投资效益的比较 股票市场价格波动基本特征之一 —— 偏向性特征 由偏向性特征可以推导出股票投资风险与收 益间有以下规律性认识： （ 1 ）股票市场价格的偏向性特征与股票市场 的“零和”游戏规则并存的市场原则 （ 2 ）从长期历史趋势看，股票是对冲通货膨 胀因素的最佳投资方式 （ 3 ）股票市场的投资风险与股票投资期限的 长短成反比。股票市场的投资风险随投资期限 的不断延长而趋于不断下降 美国经济：各类投资对象长期投资年收益率（年复利）的比较 1926-1998 年美国各种资产的收益率 资产类型 几何平均年收益率（ % ） 小公司股票 12.46 大公司股票 11.01 长期国家基金 5.26 美国国库券 3.75 注：按深成指 1994 的 1000 点到 2009 年的 9200 点计算，几何平均年收益率为 15.95% A 、 1970 年～ 1980 年 黄金年复合收益率 37% 从 50 年代后期，随着美国经济地位削弱，美国收支趋向恶化，出现全球性 美元过剩 ，各国纷纷兑换黄金，造成美国黄金大量外流， 1971 年，支撑不住的美国政府宣布放 弃 35 美元兑一盎司黄金的美元 金本位制 ，实行黄金与美元比价自由浮动。 1973 年布雷顿森林体系彻底崩溃，黄金价格上涨至 90.85 美元，原油价格从不到 3 美 元 / 桶上涨至 11 美元 / 桶， 1973 年 12 月，美国爆发新一轮经济危机，而与危机相伴的是严 重通胀，至 1975 年 1 月，每盎司黄金已涨至 180 美元，相比 1971 年的 1 盎司兑 35 美元， 上涨幅度达到 414% 。 1979 年世界第二次石油危机，原油价格从 14 美元 / 桶上涨到 35 美元 / 桶以上，再加上 1979 年 12 月苏联对阿富汗出兵，政治局势的恶化，导致国际市场对黄金需求巨大，至 1980 年 1 月 21 日，国际现货黄金达到每盎司 850 美元的价位，相较 1970 年的每盎司 35 美元，金价 10 年时间上涨了 23.29 倍，如果折算成每年复合收益率大概是 37% 。 案例：黄金的保值增值 B 、 1980 年～ 2000 年 黄金跌幅达 48.39% 1980 年金价创出 850 美