第13章-投资分析(4)Black-Scholes期权定价模型.pptxVIP

投资学 第13章;概 述;无交易费用：股票市场、期权市场、资金借贷市场 投资者可以自由借贷资金，且二者利率相等，均为无风险利率 股票交易无限细分，投资者可以购买任意数量的标的股票 对卖空没有任何限制 标的资产为股票，其价格S的变化为几何布朗运动;B-S模型证明思路;13.1 维纳过程;（13.1）;满足上述两个条件的随机过程，称为维纳过程，其性质有;证明： ;在连续时间下，由（13.1）和（13.2）得到;13.2 ITO定理;一般维纳过程仍不足以代表随机变量复杂的变动特征。 漂移率和方差率为常数不恰当;B-S 期权定价模型是根据ITO过程的特例－几何布朗运动来代表股价的波动;ITO定理：假设某随机变量x的变动过程可由ITO过程表示为（省略下标t）;证明：将（13.7）离散化;在连续时间下，即;即Δx2不呈现随机波动！;由（13.10）可得; 由于Δx2不呈现随机波动，所以，其期望值就收敛为真实值，即;13.3 B-S微分方程;假设某投资者以δ份的标的资产多头和1个单位的衍生证券空头来构造一个组合，且δ满足;下面将证明该组合为无风险组合，在Δt时间区间内收益为;注意到此时Δπ不含有随机项w，这意味着该组合是无风险的，设无风险收益率为r，且由于Δt较小（不采用连续复利），则;B-S微分方程的意义;若股票价格服从几何布朗运动;令;;则称ST服从对数正态分布，其期望值