证劵投资学第7章.pptxVIP

第7章、资产定价理论及其发展;7.1 20世纪50年代以前的资产定价理论;;威廉姆斯的投资理论;7.2 20世纪50年代至80年代的资产定价理论;;夏普的CAPM模型;;CAMP模型的几何表达;资本资产定价模型诞生于60年代初期。而另一种形式的资本资产定价模型，称为套利定价理论诞生于70年代，最早由美国学者斯蒂芬·罗斯于1976年提出，两种模型的区别源于套利定价理论要解决的是证券收益之间的相互关系。套利定价理论假设证券的收益是由一系列产业和市场方面的因素确定的。当两种证券的收益受到某种或某些因素的影响时，两种证券就存在相关性。通过比较可见，虽然资本资产定价模型考虑到证券之间的相关性，但它并不确认引起相关性的有关重要因素。 ;股票的收益率取决于系统因素和非系统因素； 罗斯的分析是从单因素模型开始的，即有： r=E(ri)+biF+eI ( 假定，系统因素测度的是与宏观经济有关的新信息，它具有零期望值。非系统因素eI也具有零期望值。; 资本资产定价模型和套利定价理论都表明期望收益与风险之间存在正相关关系。套利定价理论使得能够以一种直观的方式推导期望收益与风险的关系。此外，该理论认为风险不只是证券收益与市场组合收益之间的标准差协方差或证券的贝塔系数。 ;;