第七章投资决策原理D培训讲学.ppt

2.乙方案每年NCF不相等,先计算各年末累计尚未回收投资额 各年末累计尚未回收投资额 2 4 8 12 2 1 2 3 4 5 每年净现金流量 年度 乙方案投资回收期=3+6/12=3.5（年） 因为甲方案的投资回收期小于乙方案,所以应选择甲方案。 —18 —14 —6 6 （四）．投资回收期法的优缺点 优 点 简便易行 考虑了现金收回与投入资金的关系 缺 点 没有顾及回收期以后的利益（例） 没有考虑资金的时间价值 A、B两个投资方案 单位:万元 项目 A方案 B方案 投资额 50 50 现金流量 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 ? 2.5 5 10 15 17.5 ? 17.5 15 10 5 2.5 回收期 5年 5年 二、平均报酬率(average rate of return缩写为ARR) （二）、决策规则: 1、独立方案:事先确定一个企业要求达到的必要平均报酬率,方案的平均报酬率高于必要平均报酬率的可行. 2、互斥方案：选平均报酬率最高的方案。 优点：简便、易懂 缺点：没有考虑资金的时间价值 （一）定义：是投资项目寿命周期内平均的年投资报酬率 （三）、平均报酬率的计算 1、各年的NCF相同 2、各年的NCF不相同 例如：某企业投资于某项目，原始投资额100000元，每年的NCF为30000元，求平均报酬率。 ARR=30000÷100000=30% 例如：某企业投资于某项目，原始投资额100000元，各年的NCF分别为20000、30000、40000、40000、50000元，求平均报酬率。 ARR=（20000+30000+40000+40000+50000）/5÷100000=36% 第四节、折现现金流量指标 折现现金流量指标是指考虑了资金时间价值的指标。 一、净现值(net present value缩写为NPV) （一）定义： 净现值是指特定方案未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。 净现值 贴现率 第t年净现金流入量 初始投资额（现金流出量） 资本成本 企业要求的最低报酬率 或 （二）、净现值法的决策规则 1、独立决策 净现值为正者则采纳 净现值为负者不采纳 2、互斥决策 应选用净现值是正值中的最大者。 （三）、净现值的计算 1、经营期内各年现金净流量相等 其计算公式为： 净现值＝年现金净流量×年金现值系数一投资现值 例：某企业购入设备一台，价值为 30 000元，按直线法计提折旧，使用寿命6年，期末无残值。预计投产后每年可获得净利润4 000元，假定投资要求的最低报酬率或资金成本率为 12％，求该项目的净现值。 每年的现金流量： NCF0＝－30 000（元） NCF1-6＝4 000十5 000＝9 000（元） NPV＝9 000×（P／A，12％，6）一30 000 ＝9 000×4.1114—30 000＝7 002．6（元） 2、经营期内各年现金净流量不相等 其计算公式为： 净现值＝（∑各年的现金净流量×各年的复利现值系数）一投资现值 例：某企业购入设备一台，价值为 30 000元，按直线法计提折旧，使用寿命6年，期末无残值。预计投产后每年可获得净利润分别为3 000元、3 000元、4 000元、4 000元、5 000元、6 000元， ，假定投资要求的最低报酬率或资金成本率为 12％，求该项目的净现值。 每年现金流量： NCF。＝—30 000（元） 年折旧额＝＝5 000（元） NCF1-2＝3 000十5 000＝8 000（元） NCF3-4＝4 000＋5 000＝9 000（元） NCF5＝5 000＋5 000＝10 000（元） NCF6＝5 000＋6 000＝11 000（元） NPV＝8 000 ×（P/F，12％，1）＋8 000×（P/F，12％，2）＋9000×（P/F，12％，3）＋9000×（P/F，12％，4）＋10 000×（P/F，12％，5）＋11 000×（P/F，12％，6）一30 000 ＝8 000×0．8929＋8 000×0．7972＋9 000×0．7118＋9 000×0．6355＋10 000×0．5674十11 000×0．5066—30 000 ＝6 893．1（元） 【例7-3】大华公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择，甲方案需投资10 000元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为6