期权交易策略.PDF

专题研究报告 报告完成日期：2015 年11 月23 日 期权交易策略 主要内容： ●期权（Option）是衍生性金融工具的一种，是一种“权利”。 期权的买方通过支付一定费用后，购买到在规定的期限内按照买 卖双方约定的价格买入或卖出一定数量的某种资产的权利。相对 的，期权的卖方则在收取买方的支付费用后，承担规定时间内根 据买方要求履行约定的义务。期权在本质上不同于远期或期货合 约。期权赋予买方也就是权利持有者选择做某件事情的权利，但 博士后研究员 并不负有必须履行的义务；相反，期权的卖方只有履约的义务却 刘一方 并不具有选择的权利，也就是当期权买方按约定行使其买入或卖 ：（8610 出的权利时，期权的卖方必须执行。 ：liuyifang_zb@ 报告完成日期：2015 年11 月23 日 ●期权有两种基本类型：看涨期权（Call Option）和看跌期 权（Put Option）。看涨期权是指期权的持有人具有在某个确定时 间以某一确定价格买入某种资产的权利；看跌期权是指期权的持 有人具有在某个确定时间以某一确定价格卖出某种资产的权利。 期权合约本身形成了期权的买方和卖方，对于标的资产买卖的方 向产生了看涨期权和看跌期权。 ●将单个期权头寸的损益情况与其他金融产品组合，能够形 成许多不同的投资组合。期权的魅力就在于由于其执行价格可以 是任何可能的价格，所以可以创造出任意形式的收益曲线。投资 者可以根据自身对标的资产未来价格的判断以及风险偏好，选择 最合适自己的交易策略。 中国银河证券博士后科研工作站研究报告/yhwz/postdoc/index.shtml 请务必阅读正文最后的“免责声明” 期权交易策略 一、基础概念 1.1 什么是期权 期权（Option）是衍生性金融工具的一种，是一种 “权利”。期权的买方通过支付一定费用后，购买 到在规定的期限内按照买卖双方约定的价格买入或卖出一定数量的某种资产的权利。相对的，期权的卖方 则在收取买方的支付费用后，承担规定时间内根据买方要求履行约定的义务。因此，期权在本质上不同于 远期或期货合约。远期或者期货合约中，买卖双方具有对等的权利和义务，各自具有要求对方履约的权利。 然而，期权赋予买方也就是权利持有者选择做某件事情的权利，但并不负有必须履行的义务；相反，期权 的卖方只有履约的义务却并不具有选择的权利，也就是当期权买方按约定行使其买入或卖出的权利时，期 权的卖方必须执行。期权的买方称为期权的多头（Buyer），期权的卖方称为期权的空头（Seller）。在期 权交易的过程中，买卖双方的权利和义务存在明显的不对称性。期权费 （Premium）即为买方支付给卖方作 为这种不对称性的补偿。期权合约中的特定资产称为标的资产（Unerlying），合约中指定的履约时间称为 到期日（expiration），合约中的买入或卖出价格称为执行价格或行权价格（Exercise Price）。 1.2 期权的类型 期权有两种基本类型：看涨期权（Call Option）和看跌期权（Put Option）。看涨期权是指期权的持 有人具有在某个确定时间以某一确定价格买入某种资产的权利；看跌期权是指期权的持有人具有在某个确 定时间以某一确定价格卖出某种资产的权利。期权合约本身形成了期权的买方和卖方，对于标的资产买卖 的方向产生了看涨期权和看跌期权。所以，根据期权买方和卖方、看涨和看跌形成了四种权利义务关系。 表1.1 为看涨期权和看跌期权买卖双方权利和义务的对照表。