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第 4 章习题参考解答 4-8 某水库建设费用为 4050 万元，运行维修 费用每年为 50 万元，年收益分别为：发电 100 万元，供水 90 万元，养鱼 70 万元，旅 游 40 万元，设基准收益率为 5% ，使用寿 命为 50 年，试用净现值法判断方案的可行 性。 解：该水库投资 4050 万元， 每年现金流出： 50 万元， 现金流入： 100+90+70+40=300 万元。 项目寿命期内净现值： NPV=-4050+(300-50)(P/A,5%,50)=515 （万元） 由于 NPV0 ，因此方案可行。 4-9 某工程项目期初投资 130 万元，年销售收 入为 100 万元，年折旧费为 20 万元，计算 期为 6 年，年 经营成本为 50 万元，所得税 税率为 50% ，不考虑 固定资产残值，基准 收益率为 10% ，试计算该项 目的内部收益 率。 解：项目现金流情况：年销售收入 100 万元；年经 营成本 50 万元，年所得税 (100-20-50)*50%=15 万 元，故每年的现金流出为 65 万元。 根据下列方程计算项目的内部收益率： -130+(100-65)(P/A,IRR,6)=0 取 i 1 =15% ， NPV 1 =2.44 万元； 取 i 2 =20% ， NPV 2 =-13.59 万元。 用线性插值公式，得： IRR=15%+2.44(20%-15%)/(2.44+13.59)=15.76% 4-10 某工程项目各年净现金流量如下表所示 , 如果基准收益率为 10% ，试计算该项目的静态投 资回收期、动态投资回收期、净现值和内部收益率。 表 工程项目净现金流量表 解：求出各年的累积净现金流量，示于下表。 静态投资回收期 : P t = (5-1)+9/12 = 4.75( 年 ) 动态投资回收期： P t = (7-1)+1.82/4.34 = 6.42( 年 ) 净现值： NPV=-25-20(P/F,10%,1)+12(P/A,10%,8)(P/F,10%,1) =15.02 ( 万元 ) 内部收益率： 令 -25-20(P/F,IRR,1)+12(P/A,IRR,8)(P/F,IRR,1)=0 取 i 1 =15% ， NPV 1 =4.4( 万元 ) ； 取 i 2 =20% ， NPV 2 =-3.3( 万元 ) 用线性插值公式，得： IRR=15%+4.4(20%-15%)/(4.4+3.3)=17.89% 4-11 购买某台设备需 80000 元，用该设备每年 可获净收益 12600 元，该设备报废后无残值。 （ 1 ）若设备使用 8 年后报废，这项投资的内部 收益率是多少？ （ 2 ）若最低希望收益率为 10% ，该设备至少 可使用多少年才值得购买？ 解：（ 1 ）求内部收益率，即令 NPV=0 ，也就是 -80000+12600(P/A,IRR,8)=0 取 i1=5% ， NPV 1 =-80000+12600(P/A,5%,8) 1433.8( 元 ) 取 i2=6% ， NPV 2 =- -80000+12600(P/A,6%,8) -1754( 元 ) 用线性插值公式，得： IRR=5%+1433.8(6%- 5%)/(1433.8+1754)=5.45% 若设备使用 8 年报废，该投资内部收益率是 5.45% 。 （ 2 ）根据题意，也就是要求折现率为 10% ，净现 值等于零时的使用年限。 NPV=-80000+12600(P/A,10%,n)=0 所以 (P/A,10%,n)=80000/12600=6.3492 查复利系数表：当 n=10 年时 ,(P/A,10%,n)=6.145; 当 n=11 年时 ,(P/A,10%,n)=6.495; 用插值法得： (n-10)/(6.3492