产区低库 中天合创倒开车&amp港口库存大增甲醇反弹谨.docxVIP

最新整理资料 文档精选合集 产区低库、中天合创倒开车&港口库存大增，甲醇反弹谨慎 期现价格情况： 8 月 18 日，甲醇现货基准交割库（太仓）价格暂稳至 2540 元/吨，另外山东、河南、河北、内蒙和西南的现货价格分别为 2240（-200）、2180（-200）、2240（-260）、2100（-500运费）和 2100（-180 运费）元/吨，对应产区可交割货源的低端价格区间为 2280-2600 元/ 吨（西北除外），目前主力 MA801 对产区低端价格升水至 111-431 元/吨，升水太仓现货价格为 171 元/吨，虽然盘面升水较高，远月理论上要升水现货 325 元/吨有无风险套保利润 （包含交割成本），目前产区抛盘面有一定利润，01 合约有一定抛压； 另外与外盘的对比来看，8 月 17 日甲醇远东低端外盘价格小幅反弹至 290-292 美元/ 吨，中间价折合人民币为 2396 元/吨左右，MA801 升水外盘 315 元/吨，现货顺挂外盘 144 元/吨，整体外盘对现货仍有一定压力； 第三是从上下游的利润水平来看。首先看一下上游，目前内蒙和山东煤制甲醇的成本 华泰期货研究所 能化组胡佳鹏 塑料、PP、甲醇研究员 ? 021? \h hujiapeng@ 从业资格号：F0257876 投资咨询号：Z0001927 相关研究： 12 月整体震荡偏强，但仍有分化 2016-12-04 稳至 1567 和 2144 元/吨，现货利润分别为 459 和 146 元/吨（偏低），对应到盘面成本分 11 月行情偏震荡，关注跨期机会 2016-10-31 别为 2167 和 2344 元/吨，抛盘利润分别为 534 和 356 元/吨（近期持续回升），目前已远 离成本支撑；其次是下游，华北甲醛、华北二甲醚和江苏醋酸的利润分别为 207、131.2 和 582 元/吨，涨跌互现，不过近期环保对甲醛需求影响较大，近期开机率持续下降；另外烯  四季度化工品宽幅震荡，关注阶段性或对冲性机会 烃端来看，上周五华东 PP、乙二醇、PP 粉、EO 分别为 8450、7230、8200、9500 元/吨， 华东甲醇现货为 2540 元/吨，对应的 PP+MEG 和 PP 粉+EO 加工费分别为 2692 和 3135 元/吨，利润出现回落，按现金流成本口径——500 元/吨加工费算，8600 和 8850 元/吨 PP 对应盈亏平衡甲醇价格为 2700 和 2783 元/吨，目前甲醇上方空间仍存。 周度供需和库存情况： 供应端来看，截至 8 月 18 日当周，国内甲醇装置开机率继续回升至 65.11%（0.34%），目前存量供应继续回升，其中西北、山东、华北和西南的开机率分别为 71.9%（-0.13%）、 68.71%（-2.39%）、58.49%（3.21%）和 62.46%（1.87%），近期计划重启的有内蒙古世林、新疆巴州东辰、和宁化学等装置，四川达钢负荷陆续提升，尽管新疆兖矿、山西宏源和唐山中润有检修计划，存量供应仍继续提升，新产能方面，山东环保要求高，新产能投放都有延后，但对 01 合约的预期压力仍在，且产销窗口持续打开，供应回升压力仍在；外盘方面，目前外盘装置运行基本上维持正常运行，近期进口仍有回升，且大概率月度进口量在 80 万吨附近，短期现货压力仍在，不过 9 月份后外盘装置陆续检修 157 万吨，后面压 力会有减弱，综合来看，短期甲醇压力仍逐步增大，但进入 9 月份后会有下降。 2016-9-29 最新整理资料 文档精选合集 库存方面，上周华东港口库存继续回升至 63.1 万吨（8.4 万吨），华南港口也回落至 12.13 万吨（-0.09 万吨），太仓港口封港的短期事件影响，不过近期已恢复正常，港口库存大幅回升，且存在继续回升预期。 需求端来看，包括刚需和投机需求（含备货、囤货/补库和套保需求），首先看一下刚 需： 刚需来说，上周甲醛、二甲醚和醋酸的开机率分别为 34.82%（-1.03%）、27.33%（-1.43%） 和 57.05%（-2.18%），受环保影响，甲醛需求继续回落，整体传统需求有回落；烯烃方面，目前烯烃需求持续稳定，利润维持，需求没有增量，整体需求难有支撑。 本周策略： 上周甲醇价格再次突破 2700 压力位，最高到 2734 元/吨，个人认为支撑来自于整体氛围拉动、西北产区低库存和中天合创的倒开车带来的支撑，另外就是 PP 重回强势后甲醇上方空间有打开，不过就甲醇基本面而言，整体的供需压力仍是逐步增大的，上周港口库存再次大幅积累，且国内装置开机率陆续提升，外盘装置 9 月前多运行正常，供应压力仍陆续增大，又环保继续压制甲醛需求，再加上盘面对现货的大幅升水，继续拖累盘面