金融压力与经济下滑.docVIP

金融压力与经济下滑（一） 2008-10-31 ??? 摘要：本文为国际货币基金组织2008年10月份的《世界经济展望报告》中的第四章。本章研究了为何有些时期的金融压力会导致经济下滑，而另一些时期的金融压力对整体经济只产生有限的影响。分析指出，以银行业的困境为表征的金融动荡比那些压力主要集中于证券或外汇市场的金融动荡更容易引起“严重和长期”的经济下滑。面对经济活动的急剧收缩，基于较为正常交易关系（arm’s length）的金融体系的国家似乎尤为脆弱，因为其银行系统当中的杠杆作用更为顺周期。本章对美国和欧元区的经济前景做出推论，并设想应对政策如何可以帮助限制目前和未来金融危机对产出的影响。 从2007年夏天开始的金融动荡已经演变成一场全面的危机，蔓延到几个发达经济体的证券市场和银行体系。宏观经济活动将受到怎样的影响？决策者们能采取何种措施来减轻这次经济危机的后果并在将来预防这样的危机？虽然过去在银行、证券和/或外汇市场的金融紧张时期只是有时会引起经济滑坡（图4.1，上部），但这些滑坡一般较为严重（图4.1，下部）。 衡量金融压力对经济活动影响的一个重要概念是金融周期的作用，尽管金融体系通过革新和监管变化不断演变，但经济周期一直是经济格局的一个不变特征。金融体系具有内在的周期性，信贷、杠杆作用和资产价格的增长往往会加强潜在的经济动态性，并在某些情况下引起金融不平衡，从而导致大幅度的修