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银行风险管理 詹原瑞 风险量化 什么是风险 ? ? 风险的定义是“可能的损失” ? 在我们观察风险时，我们观察到有关可能结局 的不确定性 ? 即使我们不确定确切的结局，我们经常可以考 虑发生可能性的范围 ? 风险源于相比其他结局不利的不确定的结局 ? 集中在数量化银行所面临的风险 风险与未来结局 当前头寸 未来头寸 ? 时间 最差结局 最好结局 金融风险的类型 银行面对的主要风险 清 偿 能 力 银 行 风 险 信用风险 . 流动性 风险 市场风险 操作风险 可用 资本 商品与股票 价格 利率风险 汇率风险 选择权 风险 市场风险 ? 市场风险源于拥有资产，其市场价值或价格随时间 变化 ? 通过资产的在市场价格的变动可以直接观察到市场 风险 ? 例如，如果你明年 100,000 英镑投资富时指数 100 ， 那么你财富减少是不确定的 市场风险图示 ? 初始财富 未来财富 市 场 价 格 市 场 价 格 市 场 价 格 度量风险 ? 尽管我们不确切我们将观察到的准确结局是 什么，但我们常常对可能结局的范围有个估 计 ? 我们可以对设定我们的不确定性合理的范围 不确定的范围 当前头寸 尽管我们不能确切地知道发生哪个结局， 但我们能够描述不确定结局的范围 我 们 不 确 定 准 确 的 结 局 我们的思想实验 ? 想象你有 10,000 元投资在 2 只股票的组合 ? 投资股票 A6000 元，股票 B4000 元， ? 你不确定一个月后你的投资组合值多少钱，然而， 作为投资专家，你觉得你可以设定你的不确定的 范围，你并非完全不确定 ? 你写下你组合的可能价值范围以及这些结局发生 的概率或可能性 ( 主观的概率 ) 不确定性的限定 10,000 元 10% , 11,000 (+10%) 5% , 9,000 (-10%) 45% , 10,500 (+5%) 20% , 9,500 (-5%) 20% , 10,000 (0%) 1 个月的时间跨度 概率 , 组合价值 结局直方图 你朋友的组合 ? 你朋友组合的价值 5000 英镑 ? 做出他的组合价值变化的直方图。 ? 注意，因为都用直方图表示组合价值的比例变化， 所以能够比较两个图 ( 即使你们组合的规模不同 ) “风险较大”的组合 哪个组合赚得多 ? ? 哪个组合赚得多？，均值较大的 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 1 0 1 0 45 0 05 0 2 0 0 2 0 05 0 05 0 1 0 1 . . . . . . . . . r E P ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? % 75 . 1 0175 . 0 ) ( 1 ? ? P r E ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 16 0 05 0 04 0 1 0 03 0 15 0 02 0 2 0 2 . . . . . . . . r E P ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 07 0 2 0 06 0 15 0 09 0 1 0 37 0 05 0 16 0 0 . . . . . . . . . ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? % 3 03 . 0 ) ( 2 ? ? P r E 平均地讲，预计我们的组合一个月赚得 1.75% ，而 我朋友的组合赚得 3% 哪个组合的风险更大 ? ? 你朋友组合的期望收益较大，因为你朋友组合结 局的差异大，所以风险也较大 ? 尽管这肯定正确，但有数量上度量这个差异的方 法非常有益。 ? 统计学提供一个简单的工具 : 方差 ( 或预期平方根 的偏离度 ) 方差定义 ? 期望收益定义如下 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 2 1 2 2 r ~ E r p r ~ -E( r ~ E σ r ~ Var i n i i r r ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? r Var σ r ~ r ? ? sd ? ? ? ? ? n i i i r r r p r ~ E 1 ) ( ? 其中， E 是期望值算子， 是结局发生概率 方差的定义如下： 标准差直接是方差的平方根 i r p 计算方差 ? 我们组合的方差是 : ) 2 . 0 * ) 0175 . 0 0 . 0 (( ) 2 . 0 * ) 0175 . 0 05 . 0 (( ) 05 . 0 * ) 0175 . 0 1 . 0 (( ) ( 2 2 2 1 ? ? ? ? ? ? ? ? P Var 002819 . 0 ) 1 . 0 * ) 0175 . 0 1 . 0 (( ) 45 . 0 * ) 0175 . 0 05 . 0 (( 2 2 ? ? ? ? ? 我们组合收益的