第十章项目风险与不确定性分析 (2)讲义资料.ppt

Technical economics ;本章主要内容;本章的学习目的;一、风险、不确定性的概念; 确定性：情况全部了解，结果是确定的； 风险性： 对未来出现何种自然状态不能确定，但知道这些随机发生的自然状态出现的概率； 不确定性： 不仅不知未来可能出现何种自然状态，连它发生的概率也无从估计。 由于风险和不确定性事件经常相伴而生，所以不具体对其进行区分。 ;二、不确定性分析和风险分析的目的;三、不确定性分析和风险分析的主要方法;盈亏平衡分析最适合用于现有项目的短期分析，一般只用于项目的财务评价;一、线性盈亏平衡分析;盈亏平衡点（BEP）;当B=0时：由上式得到盈亏平衡时的年产量 ;盈亏平衡分析的应用;（3）盈亏平衡营业收入;(6)达到目标利润B的产量;盈亏平衡生产能力利用率BEPQ; 在不完全竞争的条件下，销售收入和成本与产（销）量间可能是非线性的关系(价格???产量的关系)，这种情况下盈亏平衡点有可能出现一个以上。非线性盈亏平衡分析的原理同线性盈亏平衡分析。;盈 ;【例10-2】某项目投产以后,它的年固定成本为66000元，单位变动成本为28元，销售价格为55元，每多生产一件产品，单位变动成本下降0.001元，售价下降0.0035元，求盈亏平衡点及最大利润时的销售量。;解得：;（2）求最大利润时的产量 由B=R－C得：;【例10-3】某生产手表的方案设计生产能力为年产8万只，年固定成本为200万元，单位可变成本为100元，产品售价150元/只，税金平均每只2元。经预测，投产后固定成本可能增长5％，单位可变成本可能增加5元，售价可能下降5元，生产能力可能增加5000只，问此方案经营是否安全？ ; 对若干互斥方案进行比选时，如有某个共同的不确定性因素影响互斥方案的取舍时，可先求出两两方案的盈亏平衡点（BEP），再根据BEP进行取舍。;【例10-4】某拟建项目的同种产品有三种技术方案可供选择，每一方案的产品成本见下表，试比较三个方案的经济合理性？ ;求A、B方案平衡点：; 第二节 敏感性分析;二、敏感性分析的步骤;敏感性分析表;变动率＋;敏感度系数 ：指评价指标变化率与不确定因素变化率之比。;（2）区分敏感性大的方案和敏感性小的方案，以便选出敏感性小的， 即风险小的方案；;;五、单因素敏感性分析;【例10-4】有一生产玩具的小型投资项目，初始投资170 000元，预计每年收入35 000元，每年支出3 000元，设备使用寿命10年，残值20 000元，基准收益率为12%，试做敏感性分析。;0; 变化率 不确定因素;从图中可分析出： 按财务净现值对各因素的敏感程度进行排序，依次是：收入、寿命、支出、残值。;计算方案对各不确定性因素的敏感度。; 单因素敏感性分析忽略了不确定性因素之间的相关性。实际上， 一个因素的变动往往也在伴随着其他因素的变动，多因素敏感性分析 考虑了这种相关性，因而能反映几个因素同时变动对项目产生的综合 影响。;下面以双因素敏感性分析为例，其基本方法如下：; 【例10-5】某项目有关数据如下表，可变因素为投资、年收入和寿命，若投资和年收入同时变动，试对该项目进行敏感性分析。;临界线下方：NAV>0 临界线上方：NAV<0; 在此例中，如果寿命也是需要考虑的不确定性因素，则需要分析三个参数同时发生变化的敏感性。;令n=2得：; Y 年销售收入变化率%; 通过敏感性分析定量地分析了不确定因素的变化对方案经济效果造成的影响。; 第三节 风险分析;2、风险的分类;3、项目风险的主要来源;4、风险管理的步骤;;;风险识别常用的方法：;三、风险估计;经济效果的期望值;经济效果的标准差——绝对描述;方案比较(经济指标用净现值或内部收益率);【例10-6】已知项目A、B的净现值的可能取值极其概率如下表所示，试计算项目的经济效益期望值及标准差，并作项目风险和不确定性比较。;2、概率树分析;⑤ 求方案净现值的期望值(均值)E(NPV)；;【例10-7】某商品住宅小区开发项目现金流量的估计值如下表1所示，根据经验推断，销售收入和开发成本为离散型随机变量，其值在估计值的基础上可能发生的变化及其概率见下表2。试确定该项目净现值大于等于零的概率。基准收益率ic=12% ;解：（1）根据题意，要考虑的风险因素有销售收入和开发成本，两风险因素共同作用，可能可能发生的9种状态如下图。;（2）分别计算各种状态出现的概率。;（2）分别计算各种状态下的净现值NPV。;（4）计算项目净现值的期望值：;从上表可看出净现值大于零的概率和净现值大于3000万的概率。; 蒙特卡洛模拟法，是用随机抽