投资决策基础课件.pptxVIP

第二节　现金流量的一般分析（重点） 第三节　非贴现现金流量指标（重点） 第四节　贴现现金流量指标（重点） 第五节　投资决策指标的比较;第一节　公司投资的基本概念;二、投资的分类（重点）;二、投资的分类（重点）;三、公司投资过程分析; ? ;注意事项;一、现金流量的构成;初始现金流量 ;营业现金流量;终结现金流量;三、现金流量的计算 1、含义：NCF=现金流入量 - 现金流出量 2、注意：同时期 3、特征：（1）在整个项目计算期内都存在； （2）建设期一般为负或零，经营期一般为正。 NCF0——s ≤0 NCFs+1——n ≥0 项目计算期=建设期+经营期;4、净现金流量的简算公式 建设期：NCF0——s = - 初始投资额; 经营期： NCFs+1-n =①营业收入- 付现成本 – 所得税（概念公式） =②净利润 + 折旧（调整公式） =③（营业收入-付现成本-折旧）（1-T）+折旧 =④收入×（1-税率）-付现成本×（1-税率）+ 折旧×税率（直接考虑所得税的公式）; 终结点：NCFn = 净残值 + 流动资金 注意：终结点的NCF应计入经营期的最后一年 ;公司准备增加投资100 000元购建一项固定资产，使用寿命为5年，直线法折旧，终结点净残值 10 000元。建设期1年，固定资产投资在建设起点一次投入，建设期末垫支流动资金8000元。 预计投产后每年增加收入50000元，增加付现成本8000元，所得税税率33%。终结时收回残值和流动资金。 要求：计算各年的现金净流量（NCF）。;某旅游景区准备投资200 000元购置娱乐设备以提高竞争能力，预计设备使用寿命为5年，直线法折旧，5年后净残值 50 000元。预计投产后每年增加销售收入120000元，营业成本每年40000元.所得税税率25%。 要求：计算各年的现金净流量（NCF）。;收入 付现成本 折旧;采用现金流量有利于科学地考虑时间价值因素。 采用现金流量才能使投资决策更符合客观实际情况。 ;无建设期的现金流量图（经营期8年）;有建设期的现金流量图（如建设期1年、经营期8年）;一、投资回收期（PP, payback period）P129;（2）如果不满足上述条件，则可使下式成立的n为回收期。 ??;NCF0= -100 000元　　NCF1= -8 000元 NCF2-5=（50000-8000）（1-33%）+18 000*33%=34 080元　　　 NCF6=34 080+10 000+8 000=52 080元;接前练习题2;3、决策标准 单一方案： 基准投资回收期 多个方案：min(方案投资回收期);4、优缺点 优点：回收期计算简便，且容易为决策人所正确理解。 缺点：忽视时间价值 没有考虑回收期以后的现金流量状况 ;二、平均报酬率（ARR , average rate of return） 1、概念： 投产后的年平均现金流量 / 初始投资额;NCF0= -100 000元　　NCF1= -8 000元 NCF2-5=（50000-8000）（1-33%）+18 000*33%=34 080元　　　 NCF6=34 080+10 000+8 000=52 080元;接前练习题2;三、平均会计报酬率（AAR , average accounting return） 1、概念： 投产后的年平均净利润 / 初始投资额;NCF0= -100 000元　　NCF1= -8 000元 NCF2-5=（50000-8000）（1-33%）+18 000*33%=34 080元　　　 NCF6=34 080+10 000+8 000=52 080元;接前练习题2;贴现现金流量指标----考虑时间价值 ;NCF0= -100 000元　NCF1= -8 000元 NCF2-5=34 080元　 NCF6=34 080+10 000+8 000=52 080元 设贴现率为10%，求NPV。;接前练习题2;3、贴现率的选择 资金成本率 投资机会成本率 社会平均资金利润率 行业平均资金收益率 项目风险越大，要求的贴现率越高。;4、决策标准 单一方案：NPV 0，方案才可行。 多个互斥方案：MAX（NPV） 5、优缺点 优点：考虑时间价值；考虑风险大小。 缺点：不能反映项目