财务管理案例额分析-国美可转换债券融资教学提纲.ppt

国美电器可转换债券融资 1 、可转换证券 2 、国美控股权之争 可转换债券是指其持有者可以在一定时期内按一定比例或价格将之转换成一定数量的另一种证券的证券。 特征 可转换债券是一种附有转股权的特殊债券。在转换以前，它是一种公司债券，具备债券一切特征，有规定的利率和期限，体现的是债权债务关系，持有者是债权人；在转换成股票后，它变成了股票，具备股票的一般特征，体现所有权的关系，持有者由债权人变成了股权所有者。 可转换债券具有债权和期权的双重特性。 可转换债券兼有债券和股票的特征，具有以下三个特点： 债权性 　　与其他债券一样，可转换债券也有规定的利率和期限，投资者可以选择持有债券到期，收取本息。 股权性 　　可转换债券在转换成股票之前是纯粹的债券，但在转换成股票之后，原债券持有人就由债券人变成了公司的股东，可参与企业的经营决策和红利分配，这也在一定程度上会影响公司的股本结构。 可转换性 　　可转换性是可转换债券的重要标志，债券持有人可以按约定的条件将债券转换成股票。转股权是投资者享有的、一般债券所没有的选择权。 优缺点 优点 筹资成本低 筹资便利 有利于稳定股价 可增强筹资灵活性 缺点 影响股权筹资 加大还本付息压力 丧失低息优势 要素 基准股票 基准股票又称标的股票，是可转换债券的标的物，是债券持有人将债券转换成发行公司的股票。发行公司的股票可能有多种形式，如普通股、优先股，就中国公司而言，还有A股、B股、H股，ADR等多种形式。确定了基准股票以后，就可以进一步推算转换价格。 债性条款 面值、数量、票面利率、期限 面值与数量： 100元/张 票面利率：当前市场利率水平 公司债券资信等级 要素组合 期限 ： 3年《可转换债券《6年 转股条款 转股价格+转股期 书P96页 转股价格=基准股票价格*（1+转股溢价比率） 5%~20% 转股期限：递延转股期 有限转股期 赎回条款 赎回是指在一定条件下公司按事先约定的价格买回未转股的可转换债券。 目的 保护发行公司和原有股东利益 不赎回时期：一般是3年 赎回价格： 103%~106% 越长 越低 赎回条件：转股价格100%~150 % 并维持30个交易日  回售条款 回售实质上是一种卖权，是赋予投资者的一种权利，投资者可以根据市场变化而选择是否行使这种权利。回售条件一旦发生，投资人的利益得到保护，其收益率远高于票面利率。回售条款的出现大大提高了转券已有的魅力，成为投资者竞相购买的重要指标。当然，投资者对回售条款所付出的代价是获得的票面利率较低 特别向下调整。(向下修正条款） 一般是股票价格连续低于转股股价一定水平，该条款允许发行公司在约定时间内将转股价格向下修正为原转股价格的70%~80%。 担保与评级 公开发行可转换公司债券应当提供担保 委托具有资格的资信评级机构进行信用评级和跟踪评级 售价组成 　可转换债券对投资者和发行公司都有较大的吸引力，它兼有债券和股票的优点。可转换债券的售价由两部分组成： 一是债券本金与利息按市场利率折算的现值 另一是转换权的价值。转换权之所以有价值，是因为当股价上涨时，债权人可按原定转换比率转换成股票，从而获得股票增值的惠益。 发行条件 上市公司经股东大会决议可以发行可转换为股票的公司债券，并在公司债券募集办法中规定具体的转换办法;发行可转换公司债券的，应当既按发行公司债券，又按发行股票的要求申请批准、核准;发行可转换公司债券的公司，除具备发行公司债券的条件外，还应当符合股票发行的条件。 发行会计处理 可转换债券的发行有两种会计方法： 　　一种认为转换权有价值，并将此价值作为资本公积处理； 　　另一种方法不确认转换权价值，而将全部发行收入作为发行债券所得，其理由，一是转换权价值极难确定，二是转换权和债券不可分割，要保留转换权必须持有债券，行使转换权则必须放弃债券。 黄光裕VS陈晓 黄光裕 1987年创办的国美电器 1999年创办了总资产约50亿元的鹏润投资有限公司，进行资本运作。 2007年 国美先后收购永乐电器、大中电器 2008年 以430亿元问鼎内地首富 2008年11月19日以操纵股价罪被调查 2010年5月18日黄光裕案一审判决黄决定执行有期徒刑1