2020年下半年全球及海外中概展望：“不确定”下的确定性溢价-20200610-中信证券-48页.pdf

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2020-07-02 发布于境外
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2020年下半年全球及海外中概展望 “不确定”下的确定性溢价杨灵修首席海外策略师中信证券研究部 2020年6月10 日 CONTENTS 目录 1. 全球市场：脆弱的修复 2. 中美博弈给市场带来新的不确定性 3. “零利率”后海外配置中国方向并不改变 4. 砥砺前行，把握市场中的“确定性” 5. 配置建议：充分考虑当前估值 “性价比” 6. 风险因素 1 新周期：全球发达市场持续超低利率美日欧主要经济体进入低利率时代（%）美国日本欧元区 7 5 3 1 -1 00-09 03-01 05-05 07-09 10-01 12-05 14-09 17-01 19-05 资料来源：Wind，中信证券研究部 2 超低利率环境下投资者趋向增配权益类资产低利率环境下美国居民增配权益资产及共同基金，减配债券及养老金权益投资共同基金债券养老金 40% 30% 25% 32% 20% 24% 09-15年低利率时期 15% 16% 10% 8% 5% 0% 0% 4 2 4 2 4 2 4 2 4 2 4 2 4 2 4 2 4 2 4 2 4 2 4 2 4 2 4 2 4 2 4 2 4 2 4 2 4 2 4 2 4 2 4 2 4 2 4 2 4 2 4 2 4 2 4 2 Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q