20200510-华西证券-券商19年报_2020一季报综述_政策推动行业景气度继续回升_注册制强化投行业务马太效应_44页.pdf

仅供机构投资者使用 证券研究报告|行业深度研究报告 用户上传限个人学习使用 百万免费报告 天天更新 手机商店搜索研报客app 电脑网页版 [Table_Date] 2020 年05 月10 日 [Table_Title] 政策推动行业景气度继续回升，注册制强化投 行业务马太效应 [Table_Title2] 券商19 年报&2020 一季报综述 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] [Table_Summary] 行业评级：推荐 主要观点: ► 受市场环境影响，19-20Q1 上市券商业绩经历了 [Table_Pic] 大幅提升、有所下滑过程 行业走势图 19/20Q1 上市券商分别实现收入3185/850 亿元，同比+38%/- 6%，实现归母净利润1017/309 亿元，同比+71%/-19%。与此同 8% 时，上市券商 ROE 也实现显著提高，其中 19 年整体平均 4% ROE 为6.65%，20Q1 年化后为 7.68%。ROE 的提升主要由ROA 0% 提升带来，杠杆率稳步提升，18/19/20Q1 上市券商的主动杠 -4% 杆率分别为3.26/3.45/3.54，行业景气度持续提升。 -8% -12% 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 2020/04 ► 自营收益及减值损失是业绩变动关键 证券Ⅱ 沪深300 19 年上市券商总收入同比增加871 亿元，其中自营贡献67%， 经纪、投行、资管与利息净收入分别贡献13%、7%、1%和6%。 分析师：魏涛 由于管理费用相对刚性，以及减值损失的减少，归母净利同比 [Table_Author] +71.0%，大大高于收入增速。20Q1 年上市券商总收入同比减少 邮箱：weitao@ 50 亿元，其中自营投资收益减少176 亿元，对联营与合营企业 SAC NO：S1120519070003 投资收益减少9 亿元，经纪、资管与投行则分别增加68 亿 元、17 亿元和11 亿元。减