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证券投资分析 投资（ 600724）宁波富达和（ 000617）石油济柴 一、宏观经济分析 首先，国内生产总值 GDP是一国（或地区）经济总体状况的综合反映，是衡 量宏观经济发展状况的主要指标。 11 月 4 日，世界银行发布的最新《中国经济 季报》认为，中国正在稳步实现 2009 年 8%的 GDP增长目标，预测 GDP增长将达 到 8.4%。2010 年中国很可能会继续保持稳健增长，但结构将有所变化。展望今 后一段时间， 全球复苏很可能是一个缓慢而充满风险的过程， 但由于中国出口行 业本身有很强的竞争力， 2010 年中国的出口将有所上升，不再成为经济增长的 拖累。另一方面， 国内外过剩产能的存在将使通胀压力保持在较低水平， 因此预 计明年出口和进口将以大体相当的速度增长。 持续、稳定、 快速的 GDP增长表明 经济总体发展良好， 上市公司也有更多的机会获得优良的经营业绩。 可见， 中国 经济的快速增长为上市公司创造了良好的外部环境。 其次，中国人民银行调查统计司 28 日发布的 2009 年二季度宏观经济形势分 析报告预测指出， 2009 年二季度人民银行监测的 5000 户工业企业产品销售价格 景气指数从一季度的 -15.6 ％收窄至 -8.9 ％，出现了较大幅度反弹。全球商品市 场整体呈现触底回升之势，未来“输入型”通胀压力增加。同时，国内需求继续 回升，流动性持续宽裕， 通胀预期有所显现。 总体来看， CPI 将会在下半年走稳， 存在反弹可能。通常， CPI （即居民消费价格指数）被用作衡量通货膨胀水平的 重要指标。 温和的、 稳定的通货膨胀对上市公司的股价影响较小； 如果通货膨胀 在一定的可容忍范围内持续， 且经济处于景气阶段， 产量和就业都持续增长， 那 么股价也将持续上升。 再次，汇率方面人民币正处于渐进的升值进程中， 本币升值， 出口商品和服 务以外币表示的价格上升，国际竞争力相应降低，一国的出口会受到负面影响， 进口商品相对便宜， 较多采用进口原材料进行生产的企业成本降低， 盈利水平提 升。出口导向型公司特别是议价能力弱的公司盈利前景趋于黯淡， 亟待产业升级， 提高利润率和产品的国际竞争力。 需要进口原材料或者部分生产部件的企业， 因 其生产成本会有一定程度的下降而受益。 国内的投资品行业能够享受升值收益也 会受到资金的追捧。人民币小幅升值，房地产、金融、航空等行业将直接受益， 而对纺织服装、家电、化工等传统出口导向型行业而言则带来负面影响。 最后，国家政策环境可总结为四点： 1、减少税收，降低税率，扩大减免税范围。这将会直接增加微观经济主体 的收入，促进消费和投资需求， 从而促进国内经济的发展， 改善公司的经营业绩， 进而推动股价的上涨。 2、扩大财政支出， 加大财政赤字。 这将会直接扩大对商品和劳务的总需求， 刺激企业增加投资，提高产出水平，改善经营业绩；同时还可以增加居民收入， 使其投资和消费能力增强， 进一步促进国内经济发展， 此时上市公司的股价也趋 于上涨。 3、减少国债发行（或回购部分短期国债） 。国债发行规模缩减，使市场供给 量减少，将导致更多的资金转向股票，推动上市公司股价的上涨。 4 、增加财政补贴。财政补贴往往使财政支出扩大，扩大社会总需求、刺激 供给增加，从而改善企业经营业绩，推动股价上扬。 综合以上分析可知，