企业并购案例尽职调查及效应分析.pdf

中粮集团并购蒙牛案例分析 引言： 中粮集团有限公司(简称“中粮”、“中粮集团”，英文简称 COFCO)于 1952 年在北 京成立，是一家集贸易、实业、金融、信息、服务和科研为一体的大型企业集团， 横跨农产品、食品、酒店、地产等众多领域。1994 年以来，一直名列美国《财富》 杂志全球企业 500 强。 蒙牛是一家总部位于中华人民共和国内蒙古的乳制品生产企业，蒙牛是中国大 陆生产牛奶、酸奶和乳制品的领头企业之一，1999 年成立，至 2005 年时已成为中 国奶制品营业额第二大的公司，其中液态奶和冰激凌的产量都居全中国第一。 中粮和蒙牛，一个是中国粮食食品界的龙头老大，一个是中国奶制品领域的头 把交椅。二者之间的一举一动不仅吸引着无数国人的注意，更牵动着中国经济的神 经。事实上，作为国内食品行业龙头老大的当家人，宁高宁在资本运作和产业链整 合方面的长袖善舞是有口碑的。其入住中粮之后，继续着他的并购与整合的风格， 将中粮打造成一个“全产业链粮油食品企业”帝国，但是在乳业领域，中粮一直没有 很大的动作。而中粮如果当真收购蒙牛，这将会完成宁高宁的食品产业帝国在乳业 方面最重要的一块拼图。 中粮集团并购蒙牛乳业到底是我的一厢情愿还是两大巨头的最终归宿？这种大胆 猜想是否具有操作上的可行性？下面我将对次并购行为进行分析。 一.中粮集团的乳业发展战略 作为世界 500 强企业中为数不多的食品企业，中粮集团确立了 “集团有限相关多 元化、业务单元专业化”的发展战略。董事长宁高宁对这个战略进行了解释：所谓 “有 限”，就是中粮今后不搞过度多元化，集团的第一要务是发展好主营业务。所谓 “相 关”，就是中粮的业务虽然有分类和多元，但行业之间要具备相关、协同性，要有逻辑 关系，能互相支持，形成合力。而 “专业化”则是每一个业务单元要形成自身发展目标 和行业竞争战略，寻求符合自身发展的商业模式，在所在行业中形成行业领导地位。 中粮旗下食品业务覆盖了包括粮油、面粉、糖、番茄制品、冷鲜肉、罐头酒类 和休闲食品在内的产业链，但却一直没有染指乳业。而乳制品又是食品产业中重要 的一环，更是中粮集团一直看好、并积极寻找机会进入的领域。入股蒙牛将是中粮 集团在产业发展上自然的延伸，是中粮集团高起点进入乳制品行业的良好契机，有 1 助于中粮集团发挥全产业链优势，做大中国食品品牌，实现价值链前移带来更大成 长空间，也正是实现所谓“有限相关多元化”的重要一环。 二.蒙牛乳业的基本状况及行业地位 蒙牛乳业集团产品覆盖国内市场，并出口到蒙古、东南亚、美国及港澳等国家 和地区。截至2005 年底，主营业务收入由0.37 亿元增加到 108亿元，年均递增 158％； 年度纳税额由 100 万元增加到 4.87 亿元，年均递增 180％；净利润由53 万元增加 到 4.56 亿元，年均递增 208 ％；主要产品的市场占有率达到30% 以上；UHT 牛奶 销量全球第一，液体奶和冰淇淋销量居全国首位；乳制品出口量全国第一。作为农 业产业化国家重点龙头企业，蒙牛在生产基地的周边地区建立奶站 3700 多个，至 今已累计收购鲜奶 650 多万吨，为农牧民累计发放奶款 120 多亿元，仅 2005 年一 年就发放奶款 42 亿多元；目前，日均收奶量达到近 9000 吨，位居行业第一。目前， 蒙牛集团的既定目标是确保在 2011 年跻身世界乳业 20 强。 三.中粮选择蒙牛作为合作对象的必要性和重要性 1.中国乳制品行业现状 随着中国国民经济的持续发展和国内消费需求的增长，中国乳业迎来了历史难 得的机遇，并进入一个高速增长的时期。根据中国乳制品工业协会发布的数据显示， 2 中国目前已成为全球第三大产奶国和最大的新兴乳品市场。根据粮食与农业组织的 食品概览（2008 年 11 月）全球分析报告，中国的乳业在过去十年每年以 20%的 增长速度发展，成为全球第四大乳品生产国中国乳制品市场不断扩大并更趋成熟， 在全球的地位举足轻重，成为世界上最大乳制品消费潜在市场之一。同时，随着中 国乳业的发展，中国乳业已从以往低端的价格大战走向高端的技术与产品比拼—— 整个行业透过差异化竞争的追求，朝着健康与长远的方向积极迈进。 2008 年，我国奶牛存栏为 1233.5 万头，奶类总产量增长到 3781.5 万吨，我国 已成为世界第三大产奶国（第一位印